华安证券-电力设备行业周报：挖掘中游优质细分赛道，电池厂向上布局锂资源-220618

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主要观点：单晶三元性能优成本低上量，头部企业持续加码产能扩张新能源汽车需求释放驱动电池装机量迅速恢复，其中5月三元动力电池装机量8.3GWh，占比45%，环比+90%，市场表现超预期。

现阶段单晶三元相比高镍凭借更低的镍钴用量、宽松灵活的工艺条件、日趋成熟的制备技术在成本方面具备明显优势。

与此同时通过提高电压平台以提升能量密度可比肩高镍，而较高的机械强度可提升材料循环寿命及安全性，性能成本经济性逐步得到市场认可。

振华新材宣布60亿元定增计划用于新建10万吨单晶及高镍三元，第一梯队厂商纷纷加快产能建设提升市场竞争力。

我们继续看好单晶技术深厚、产能加速扩张的正极企业。

隔膜企业加速出海匹配优质供应链，加快产能扩张参与全球竞争星源材质与挪威电池制造商Freyr签订协议约定向后者供应价值7.37亿元的湿法隔膜，海外拓客迈出坚实一步。

目前公司已实现向三星、SK、日本村田等海外客户批量供货，凸显其较强的产品竞争力。

另一方面，国内隔膜企业加速产能扩张以匹配日益增长的下游需求，恩捷股份128亿元定增正式获得审核通过保障项目顺利实施落地，金力股份60亿元隔膜投资项目预计今年启动。

国内隔膜厂商积极扩张产能抢占市场份额，加速出海匹配优质供应链提升盈利水平，展现了强大的全球竞争力。

电池厂加快布局锂资源，供需关系支撑锂价高位，产业链利润上移业绩兑现亿纬锂能、蜂巢能源及川能动力在四川成立合资公司共同建设3万吨锂盐项目，中创新航与川发龙蟒等企业合资进行锂矿资源勘探开发及深加工。

国内电池厂对上游锂的加快布局旨在提高保供水平，缓解原材料成本压力，再次凸显锂资源的战略属性。

锂资源开发具备高难度及长周期特点，中下游需求释放带动上游需求但供给几无增量，供需有力支撑锂价持续高位，同时精矿价格持续上涨致产业链利润不断上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。

建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、璞泰来、长远锂科、厦钨新能、当升科技、容百科技、中伟股份、德方纳米等。

风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。