天风证券-传媒行业互联网广告&视频行业22Q1财报总结：景气赛道体现韧性，受影响板块有望H2回暖-220619

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互联网广告：22Q1受宏观环境及监管影响整体疲弱，Q2预计影响持续，下半年回升可期。

整体：受到疫情反复对宏观经济影响，以及21年开始的监管影响，广告市场整体规模22Q1降速，我们核心跟踪的互联网平台公司22Q1广告收入同比增速4%，预计Q2仍会有持续影响，但如疫情可控，则下半年有望迎来回升拐点。

龙头公司：22Q1广告收入表现看，社区/短视频公司（快手yoy+33%、哔哩yoy+46%）广告收入相对高增长，电商类公司广告收入及份额稳步提升（拼多多+29%、京东yoy+25%、阿里yoy-0.3%），社交类广告平台（腾讯社交广告yoy-15%）受到一定影响，媒体广告下滑较为明显（腾讯媒体广告yoy-30%，爱奇艺yoy-30%）。

互联网视频：短视频仍居流量高地，中视频/社区相对高景气，长视频重在降本增效。

短视频：22Q1短视频类APP人均每日使用时长在大盘占比提升至33.8%，为占比最高类型。

21年抖快用户规模差距有所扩大，22年春节，快手通过特色运营活动强势拉新，抖快主站月活用户差距出现短暂缓和。

快手22Q1广告（yoy+33%）和电商变现（GMVyoy+48%）保持高增长趋势。

中视频/社区：哔哩和知乎等社区类公司用户保持高增长（22Q1B站MAUyoy+32%，知乎MAUyoy+19%），广告变现相对其他平台仍有高增速。

长视频：由于流量趋于饱和及监管影响，收入增长面对一定压力，但代表平台如爱奇艺降本增效成果体现，22Q1实现首个季度盈利。

投资建议：互联网平台相关政策趋暖趋势确认，21年底至今多次高层会议连续传递平台经济整改态度边际向好信号，叠加北京、上海疫情趋稳，情绪迎来回升。

近期披露互联网龙头企业22Q1业绩如【美团、阿里、拼多多、快手】等均好于一致预期，Q2业绩探底后如疫情可控，则下半年有望迎来业绩修复拐点。

建议重点关注互联网平台【美团、腾讯】、短视频【快手】、电商【拼多多、京东、阿里】等，同时关注科技【百度】、社区【哔哩哔哩、知乎】、长视频【芒果超媒、爱奇艺】等。

风险提示：疫情反复；宏观经济增长不达预期；中概股底稿审计事件进展不及预期；监管政策影响；美联储加息对资本流动性影响；第三方统计值或与实际数据有偏差。