华金证券-新股周报：新股热情犹在，但活跃性可能略有边际降温迹象-220619

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投资要点◆新股周观点：高频数据显示新股情绪可能略有边际降温迹象，关注新股机会的同时可能应更为重视个股的成长确定性或估值性价比从注册制新股月度数据对比来看，总体可能依旧处于新股相对活跃期，包括新股开板市盈率、新股开板相对估值、新股首日涨跌幅等均处于底部向上抬升的过程中。

但从注册制新股周度数据比较来看，新股节奏可能正面临一些扰动，或需要引起警惕及密切跟踪；包括待上市新股的发行市盈率边际抬升及结合着首日定价逐渐充分对于新股上市初期二级市场投资收益的可能侵蚀、新股首日涨跌幅边际下行可能代表的新股情绪未能再度升温、近端新股相对估值提升趋势放缓可能代表的近端新股投资热情有所波动等。

短期而言，我们在继续建议关注新股机会的同时建议重视新股自身安全边际，建议围绕着“具有高成长确定性的景气产业链主线”、及“具有相对估值性价比的高景气或稳增长产业映射主线”布局。

（1）从注册制新股首日涨跌幅来看，6月新股平均首日涨跌幅为78.5%，较5月明显抬升，新股情绪延续回暖态势。

但上周来看，注册制新股平均首日涨幅为67.8%，较此前交易周注册制新股平均首日涨幅82.5%略有下移，可能来说，新股情绪虽然总体还是保持活跃、但活跃程度或略有减弱。

（2）从近端新股较双创板块的估值溢价来看，最近一周的近端新股市盈率比值为0.94，较上周溢价率0.97略有下移，近端新股的投资偏好略有波动。

可能来说，由于本轮拐点并未触及历史周期往复的下限区域，近端新股较双创板块的相对估值优势并不显著，因此，近端新股的相对走强也会相对波折。

◆上周新股表现：（1）新股发行表现：沪深两市共有10只股票开展网上申购，其中，4只创业板，3只科创板，3只主板。

仅以注册制新股来看，上周平均发行市盈率56.3X，发行市盈率环比抬升；主要原因或系上周有龙芯中科、中无人机等备受市场追捧的稀缺新兴龙头申购。

（2）新股上市表现：1）首先，打新收益来看，打新赚钱效应延续，不仅无破发现象继续保持、且上周平均注册制新股打新收益率维持在约70%左右；对比个股打新收益、景气行业新股受到了市场追捧，上周注册制新股首日收益最高的瑞泰新材、其主要产品为锂离子电池电解液等、为当前备受市场关注的新能源汽车产业链个股。

2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市新股平均收益为-16.4%，表现较弱；虽然由于上周上市新股数量较少，且其中2家还是在上周五上市，可能上周新股二级市场表现参照性较差；但结合着此前交易周新股二级市场投资收益表现来看，我们依旧倾向于认为，当前首日定价是逐渐充分的，新股上市头几个交易日因定价偏差带来的投资机会可能正在减少。

◆本周申购/询价：（1）对于本周即将上市的新股，虽然较好的新股情绪依旧会推动新股首日相对活跃；但考虑到待上市新股发行市盈率略有抬升、及首日定价在投资情绪持续回暖下正变得更为充分，可能新股上市首日后的几个交易日内因定价偏差带来的短期投资机会或有所减少。

从已完成了申购且尚未上市的注册制新股情况来看，平均发行市盈率（剔除负值/算术平均）为56.3X，以2021年净利润为计算基础平均发行市盈率（剔除负值/算术平均）为48.7X。

（2）对于本周即将开启申购的个股，剔除北交所新股外，本周共有5只新股开启申购，其中含2只主板新股申购；在当前打新赚钱效应持续背景下，在定价合理前提下建议保持关注。

（3）对于本周即将开启询价的个股，本周共有2只注册制新股开启询价，建议适当关注人气较高的眼科赛道新股、普瑞眼科。

◆本周股票池（股票池详见正文）：（1）短期来看，我们倾向于认为，近端新股投资线索预计围绕两条主线，一是成长性相对确定的景气产业链个股，包括华秦科技、中复神鹰、纳芯微、景业智能、铭利达等；二是具备相对估值性价比、高景气产业或稳增长产业映射的相关产业链个股，包括何氏眼科、国能日新、井松智能等。

（2）以中期投资来看，我们建议关注皓元医药、翔宇医疗、澳华内镜、威高骨科、大全能源、中触媒、三元生物等个股的可能投资机会。

◆风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。