华宝证券-证券行业月报：公募基金管理人办法落地，券商资管迎来重磅利好-220617

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每月关注：公募基金管理人办法落地，券商资管迎来重磅利好。

5月20日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》。

《办法在原基金行业纲领性文件《证券投资基金管理公司管理办法》进行修改，共八章七十八条，从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”六个方面，全业务链条规范基金公司业务发展。

《办法》放宽“一参一控”至“一参一控一牌”，为券商资管获得公募牌照扫清了制度障碍，我们预计未来将有更多券商资管申请公募牌照，进军公募基金红海领域竞争。

市场表现。

5月，权益及固收市场回暖。

上证指数收于3186.43点，上涨4.57%；创业板收于2405.08点，上涨3.71%，证券行业指数（申万）上涨0.45%，跑输大盘4.13个百分点。

债市持续回暖，中债总净价指数上涨0.32%，收于120.72点。

各业务线表现经纪业务：5月市场行情有所修复，交投情绪仍维持年内低位，A股市场日均股基交易额9170.42亿元，环比-5.27%信用业务：5月两融余额小幅回升至15226亿元，股票质押余额回升至33202亿元自营业务：5月权益市场指数表现中证500（7.18%）＞上证指数（4.57%）＞创业板指（3.71%）资管业务：5月券商集合理财产品发行规模下降，新发25.35亿份，环比-29%。

投行业务：5月IPO109.10亿元，环比-86.91%；增发162.73亿元，环比-61.28%；配股127.15亿元，环比+52.37；公司债2037.99亿元；环比-33.22%；企业债84.30亿元，环比-86.74%；ABS735.51亿元，环比-27.08%投资建议5月宏观经济政策密集出台，旨在对冲疫情冲击、稳住大盘走势，市场行情明显修复。

6月上海等地复工复产有序进行，社融指标略超预期，宏观政策及流动性层面都有利于券商板块的估值修复。

券商板块在6月走出亮眼行情，光大证券领涨A股市场。

我们认为，后续伴随着经济基本面进一步修复及宽信用政策落地，市场信心将获得明显提振，券商板块将再度迎来β行情。

风险提示：市场波动风险、资本市场改革不及预期风险。