西部证券-海吉亚医疗-6078.HK-首次覆盖：国内领先肿瘤服务机构，内生+外延+新建注入新活力-220618

《西部证券-海吉亚医疗-6078.HK-首次覆盖：国内领先肿瘤服务机构，内生+外延+新建注入新活力-220618（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-海吉亚医疗-6078.HK-首次覆盖：国内领先肿瘤服务机构，内生+外延+新建注入新活力-220618（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

中国肿瘤医疗服务市场2015-2019年复合增速为12.5%，国内早期筛查率和放疗渗透率仍较低。

中国肿瘤医疗服务收入2019年达到3710亿元，2015-2019年复合增速为12.5%，其中民营肿瘤医院的肿瘤医疗服务收入增速明显高于公立医院，三线及其他城市占中国肿瘤医院市场最大比例，目前国内早期筛查率低和放疗渗透率低，随着人口老龄化及癌症患者人数增加、医疗资源短缺及分布不均、不断的技术进步和可支配收入增加及医疗保险范围扩大等趋势，中国肿瘤医疗服务市场将持续增长。

海吉亚医疗内生医院增长稳健，二期项目相继进行扩充。

海吉亚医疗是中国肿瘤医疗服务市场的主要市场参与者之一，截止2021年公司经营或管理十二家以肿瘤科为核心的医院网络。

内生医院中单县海吉亚、重庆海吉亚、苏州沧浪医院等保持稳健增长，重庆、单县、成武海吉亚医院的二期项目，预计分别在2022年底及2023年完成交付使用，将大幅提升公司服务能力，进一步满足患者需求。

持续外延并购+新建医院，为公司增长注入新活力。

2021年4月28日公司收购苏州永鼎医院98%的股权，2021年5月26日收购贺州广济医院99%的股权，通过外延扩张不断扩大医疗服务网络和业务规模。

此外公司自建医院项目包括无锡海吉亚、德州海吉亚等，预计在2023-2024年陆续开业，为公司业绩带来新活力。

首次覆盖，给予“买入”评级。

预计22-24年EPS为1.00/1.36/1.79元（折合港币为1.18/1.60/2.11港元）。

参考可比公司估值，我们给予海吉亚医疗2022年50倍PE，预计公司2022年EPS为1.18港元，对应公司2022年目标价为59港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：国内医疗服务行业政策风险，医疗服务价格下调风险，医疗事故风险，行业竞争加剧风险，业务拓展不及预期风险。