浙商证券-基金情绪跟踪研究：回归法测算基金仓位问题详解及应用价值-220617

《浙商证券-基金情绪跟踪研究：回归法测算基金仓位问题详解及应用价值-220617（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-基金情绪跟踪研究：回归法测算基金仓位问题详解及应用价值-220617（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

报告导读本文详解了回归法用来测算基金仓位的局限性和应用价值。

通过对基金仓位测算原理的详细推导，我们认为应“重趋势、轻数值”。

在仓位拟合值求解条件严苛、模型可能陷入局部最优以及超参数难以确定等障碍下，该方法推测结果作为对公募基金持仓风格和结构分析的观测指标。

本文在国内灵活配置型基金和“固收+”型基金上进行了测试。

截止至2022年6月13日，基金权益部分风格资产模拟仓位变化显示，回望时间窗口长度与模拟仓位趋势变化灵敏度呈负相关关系。

报告摘要基金仓位测算原理借助风格指数对基金持仓结构进行表达。

公募基金总仓位的变化可以反映出其对市场态度的变化，公募基金持仓的风格转变可以反映出一定市场条件下的风格偏好。

然而在无杠杆情况下，并非所有的基金都可以由“中间件”指数进行分解从而得到线性表达。

风格资产持仓分析重视测算基金仓位的变化趋势，淡化测算基金仓位的具体数值。

回归法分析基金净值变化与各类资产收益率变化之间的关系未必能得到真实的结果。

需要分析的资产类别越多，结果可能与真实偏差越大。

在无杠杆以及仓位限制等约束条件下，我们可以将回归问题转化为优化求解的问题。

仓位优化求解检验基金仓位测算方法的有效性与不同长度回望窗口的选取有关。

对国内灵活配置型基金和“固收+”型基金进行初步划分后，基金样本的日度复权单位净值收益中位数可以代表市场整体情况。

我们使用2022年2月6日至2022年6月13日间此项数据进行基金风格资产仓位测算。

结果显示，回望时间窗口越短，风格指数模拟仓位的调整越灵敏。