上海证券-值得买-300785-业绩符合预期，新业务GMV增长迅速-210719

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公司动态事项公司公布了2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润0.79-0.93亿元，同比增长15%-35%。

事项点评“618”战绩出色，App改版效果初步彰显公司Q2预计实现归母净利润0.53-0.67亿元，同比增长7%-35%，环比增长105%-158%。

Q2业绩环比大增主要受今年“618大促”公司战绩优异刺激。

今年的“618”作为公司App改版后迎来的首个重要电商促销季意义非凡。

根据官方数据，在618期间，公司整体GMV实现同比增长27%；新版本App采用双页瀑布流的形式，更适合承载短视频内容，618期间短视频日均发布量提升74%；晒物是公司App更新后重点打造的版块，618期间公司App晒物量提升了约15倍。

新业务板块GMV高速增长，贡献收入增量公司新业务包括全链路服务（星罗）、消费类MCN以及新媒体平台代运营服务（星罗&有助）。

星罗618期间录得GMV7.47亿元，截至618结束，星罗上半年合计实现GMV接近18亿，基本追平了去年全年GMV，继续保持高速增长。

鉴于抖音电商GMV增长迅速，且平台正在大力推广品牌自播，公司作为抖音平台的核心服务商，有望持续分享平台红利。

公司服务的多个品牌商在618期间都取得了不错的战绩，公司助力惠达卫浴实现GMV同比增长72%，助力南极人达成销量767万件。

短期来看，公司新业务规模扩张迅猛，同时导致人力成本增长过快，新业务对公司利润端的贡献可能有限；但长期来看，当公司新业务规模效应进一步彰显后，公司有能力将运营成本维持在一个合理的区间，并逐步释放利润。

盈利预测与估值公司作为内容型电商导购的龙头企业之一，其商业模式和变现路径成熟，用户规模及业绩增长稳健。

星罗等新业务发展势头迅猛，预计将持续带来可观的收入增量。

预计2021-2023年归属于母公司股东净利润分别为2.10亿元、2.68亿元和3.37亿元，EPS分别为2.36元、3.02元和3.79元，对应PE为37.20、29.12和23.15倍。

维持“谨慎增持”评级。

风险提示行业竞争加剧；新业务发展不及预期；政策风险；用户增长乏力。