信达证券-煤炭开采行业周报：港口动煤价格再次破千，上行动力不减-210718

《信达证券-煤炭开采行业周报：港口动煤价格再次破千，上行动力不减-210718（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-煤炭开采行业周报：港口动煤价格再次破千，上行动力不减-210718（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

产地生产平稳，煤价小幅上涨。

截至7月16日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价890.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）830.0元/吨，周环比上涨25.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）799.0元/吨，周环比持平。

本周煤矿依然严格按核定产能生产，整体稳定，中下旬煤管票不足问题或将显现，此外榆林地区郝家梁煤矿发生透水事故或将加剧产地安检形势，短期看增供空间较为有限。

旺季需求支撑下坑口价格继续上涨。

港口库存回落，锚地船舶增加，货船比下降。

本周秦皇岛港铁路到车4205车,周环比增加4.37%；秦皇岛港口吞吐53.6万吨,周环比增加31.70%。

国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值837.4万吨，较上周的883.69万吨下跌46.3万吨，周环比下降5.24%。

截至7月9日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为10.33，周环比下降2.39。

电煤库存快速回落，港口动力煤价再次破千。

截至7月15日，沿海八省煤炭库存2461.80万吨，周环比下跌120.50万吨（周环比下降4.67%）,日耗为223.20万吨，周环比上涨12.70万吨/日（6.03%），可用天数为11.0天，周环比下跌1.30天。

截至7月16日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价942.0元/吨，周环比持平。

国际煤价，截至7月14日，纽卡斯尔港动力煤现货价142.9美元/吨，周环比下跌2.57美元/吨。

截至7月16日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨38.6元/吨至882.6元/吨，期货贴水59.4元。

目前沿海八省库存持续回落，可用天数已降至11.0天。

高温天气持续下，日耗不断创新高，沿海八省终端库存大幅下降，刚性采购需求将有提升；发运倒挂持续，港口供应继续处于低位，去库态势难改，煤价继续上涨。

焦炭方面：钢企限产叠加消费淡季，焦炭供需或趋宽松。

截至2021年7月16日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2500元/吨，周环比下降120元/吨；CCI日照准一级冶金焦报2680元/吨，周环比下降80元/吨。

本周焦炭市场弱势运行，受需求端政策持续影响，市场情绪明显转弱，焦炭首轮降价全面落地。

焦煤方面：全面看好后市。

截止7月15日，CCI山西低硫指数2330元/吨，周环比持平，月环比上涨320元/吨；山西高硫指数1783元/吨，周环比上涨27元/吨，月环比上涨311元/吨；灵石肥煤指数报1650元/吨，周环比持平，月环比上涨200元/吨；CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1900元/吨，周环比上涨100元/吨，月环比上涨430元/吨。

目前焦煤市场偏紧态势未见明显缓解，钢厂高炉限产、粗钢产量受到抑制，下游焦化降价压力渐增，打压原料焦煤价格的呼声渐起，但在当前煤矿生产恢复有限、安全事故多发、澳煤进口无望、焦化新产能持续释放的形势下，预计炼焦煤市场仍将偏强运行。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

供给方面，“十三五”期间“保供应”政策导向下核增/核准产能释放在2019年达峰，2020年开始明显收敛，而晋陕蒙新以外省区资源枯竭和产能退出加速，全国煤炭产量增量将在2021年继续趋势性收窄，且区域结构性矛盾尤甚；中长期看，行业进入门槛明显抬高，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的意愿和能力明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势，并逐步加速（详见信达能源团队2021年6月5日发布的专题报告《煤炭产能趋势深度研究》）。

需求方面，根据国家能源局制定的《2021年能源工作指导意见》指引，2021年煤炭消费占比要从56.8%下降到56%，单位能耗减少3%，我们假设2021年GDP增速6%，煤炭消费增长约0.39亿吨标准煤，折合原煤约5500万吨；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。

综上，表外产能合法化接近尾声，近年新核增/核准煤矿快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及3年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，煤价有望维持高景气度，在龙头煤炭企业普遍降本增效及内生外延成长下，盈利有望趋势抬升。

此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。

当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。

投资评级：综合以上，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。

重点推荐3条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是具备显著成长性的盘江股份、平煤股份；三是国企改革背景下资产注入、提质增效空间显著的山西焦煤。

风险因素：进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。