东方金诚-2022年5月地产债运行情况报告：监管层推动民企试水发债，民企境内融资规模有所回升-220617

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核心观点：5月境内地产债发行规模与上月基本持平，同比增速由负转正，净融资额连续4个月回正。

发行主体中国企仍占主流，但在政策扶持下，民营地产发行量有所回升。

我们认为，碧桂园、龙湖和美的置业3家民营房企在监管推动下试水发债，对于民营房企债券融资来说具有很强的破冰和示范意义。

5月地产债二级市场交易活跃度小幅降温，价格跌幅超过10%的频次较上月减少5次，债券价格波动主要集中于金科地产集团和上海世茂股份两家地产企业，而引发价格剧烈波动的原因仍是展期等信用风险事件对市场产生的冲击。

中资房企境外美元债净融资额持续为负，美元债市场融资环境仍然较为恶劣。

5月境内外各新增2家房企债券展期，行业信用风险持续释放，但随着政策力度的持续加强和行业的逐渐回暖，整体信用风险将得到有效控制。

展望后市，监管层一直在积极探索房地产行业风险化解方案，随着政策扶持力度持续加码且政策效果逐步显现，6月房地产行业或能筑底成功，下半年随着需求端改善逐步回暖。

从高频数据来看，6月1日-14日，30大中城市单日平均商品房成交套数为3352套，5月同期为2341套，去年同期为5111套,6月销售情况较去年同期仍存在较大差异，但未出现进一步恶化。

当然，6月销售情况的环比好转不排除多地疫情得到有效控制以及行业季节性因素等带来的影响。

我们认为，随着需求端的逐渐改善和政策的持续引导，6月房地产行业或能筑底成功，在监管层持续探索房企风险化解应对方式的环境下，下半年房地产行业信用风险或能逐步得到控制。