东吴证券-正则化基金评价2021Q3组合-210719

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事件2021年2季度市场回顾：从主要宽基指数来看，2021年2季度A股市场主要指数收涨，呈现曲折上升态势，但涨幅分化明显。

季度收益表现最好的创业板指数涨23.51%，其次中证500和wind全A分别上涨7.87%和7.93%，沪深300表现一般，仅上涨2.22%。

分行业来看，2021年2季度上涨行业占比64%，其中电气设备、电子等7个行业连续3月上涨。

全市场等权平均收益5.35%。

2021年2季度，综合能力TOP15组合平均收益11.64%，选股能力TOP15组合平均收益15.96%，择时能力TOP15组合平均收益11.70%。

2021年3季度基金组合：综合能力TOP15：根据2021年6月30日基金评价结果排序，我们选取选股能力+择时能力最好的10%基金作为2021年Q3季度持仓。

其中前15只基金，风格集中于电子、化工、机械设备等行业。

117只重仓股中，股票、行业的持仓分散度较高，前20只股票数目的集中度为34%，持仓数目靠前的股票有兆易创新、韦尔股份和圣邦股份。

择时能力TOP15：择时能力强的基金主要配置芯片、半导体等电子行业。

择时能力强的15只基金一共重仓120只股票，持仓股票、行业较分散。

重仓行业分布在电子、计算机、机械设备等行业。

120只重仓股中，前20只股票数目的集中度权重占比31.3%，持仓数目靠前的有兆易创新、韦尔股份、北方华创。

选股能力TOP15：选股能力强的基金主要配置新能源汽车产业链公司。

15只基金一共重仓75只股票，股票、行业的持仓集中度较高。

它们偏好化工、电气设备、有色金属、电子行业。

75只重仓股中，前20只股票权重占比59.3%，集中度较高。

权重靠前的有宁德时代、赣锋锂业、华友钴业、天赐材料等，大多归属于新能源产业链。

多空差异：高得分组超配电子、化工等，超配圣邦股份、卓胜微等。

从行业分布上来看，基金评价模型选出的基金（第一组），更倾向配置电子、化工、有色金属等，相对第五组低配了医药生物、食品饮料、建筑材料等热门赛道。

说明根据1季度的股市表现，模型减少了对抱团赛道的配置。

从个股层面上看，圣邦股份、卓胜微、长电科技、中芯国际等相对第五组超配。

正则化FOF组合：正则化基金评价模型，十分组回测单调性明显。

基于综合得分构造的多空组合各季度收益均值为1.29%，胜率为58.7%，在最近几年胜率很高，并且有着较好的净值收益。

风险提示：本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。