开源证券-东软集团-600718-公司首次覆盖报告：智能汽车和医疗IT领军，步入发展新阶段-220616

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智能汽车和医疗IT领军，首次覆盖给予“买入”评级公司是国内首家软件上市公司，深耕行业30年，目前有智能汽车、医疗健康、智慧城市、企业互联四大业务板块。

汽车领域，公司为全球化的Tier1厂商，受益于智能汽车产业高景气，业务正处于快速成长期；医疗领域，公司在医疗IT、医保信息化、人社信息化领域行业地位稳固。

我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.91、5.24、6.83亿元，对应EPS分别为0.31、0.42、0.55元/股，对应当前股价PE分别为34.7、25.9、19.9倍。

首次覆盖，给予“买入”评级。

汽车板块：全球化Tier1厂商，处于快速成长期公司自1991年创业初期就从事汽车电子产业，经过三十余年的发展，成为行业领先的全球化Tier1厂商，产品覆盖60多个国家和地区、50多家国内外主流车厂，共计200多款车型，积累深厚。

公司大汽车业务由东软集团和东软睿驰构成，业务布局全面，在智能座舱、T-BOX、商用车ADAS、基础软件等领域处于领先地位。

2021年公司定点订单创新高，智能汽车板块收入达34.08亿元，同比增长32.5%（扣除东软睿驰收入后，同比增长49.3%），受益于智能汽车行业的高景气发展，公司汽车业务正处于快速成长期。

医疗板块：行业地位稳固，“大健康”布局持续完善公司在医疗板块深耕20余年，（1）医疗信息化方面，公司具备一站式（One-Stop）整体解决方案，在医院核心系统市场位列行业第二；（2）医保信息化方面，公司深度参与全国各省市医保信息化建设，有深厚业务积累和资源优势，中标项目和中标金额稳居行业第一；（3）人社信息化方面，公司持续保持市场占有率第一，在广西、云南、黑龙江等省级建设领域取得突破性进展，在社保核心业务平台领先地位稳固；（4）创新业务方面，公司构建了东软医疗（临床诊断和治疗）、熙康（健康管理与服务）、望海（精益运营与供应链管理）、融盛保险等创新业务公司，与自有医疗健康业务协同发展，在“大健康”板块布局持续完善。

风险提示：汽车业务发展不及预期；行业竞争加剧。