德邦证券-美亚光电-002690-CBCT团购订单增长良好，运费回落预计海外色选机业务将有所修复-220616

《德邦证券-美亚光电-002690-CBCT团购订单增长良好，运费回落预计海外色选机业务将有所修复-220616（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-美亚光电-002690-CBCT团购订单增长良好，运费回落预计海外色选机业务将有所修复-220616（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

6月11日，公司公众号发布《1519+∞，奋斗的动力！下一个十年，美亚医疗和您一起澎湃！》的推文，在十周年感恩嘉年华暨大型团购节中公司CBCT团购总数达1519台；CBCT销售增长良好，口扫新品亮相进一步丰富产品矩阵。

受到疫情影响和团购策略的调整，22年上半年公司仅开展一次团购活动，1519台的订单量和去年上半年华南+北京两次口腔展团购的订单量相比增长4.3%，加上22Q1的其它订单，预计公司上半年CBCT业务有望维持快速增长。

22Q2上海、郑州、长春等地疫情反复，对于口腔诊所扩张有不利影响，而从21H1疫情修复后公司团购订单的亮眼表现来看，疫情只会使设备需求延后而不会消灭需求。

我们测算22年国内CBCT的渗透率在32%左右，未来仍有进一步的提升空间。

本次团购中除CBCT外公司还发布了具备“数据融合”独特优势的全新口内扫描仪，能够有效还原更多临床信息，提供“一站式医患沟通解决方案”；海运紧张有所缓和，预计年内色选机出口业务将有所修复。

21年公司海外销售毛利率由58.03%下降到53.24%，是整体毛利率略有下滑的主要原因，主要系疫情下公司改变销售策略以及海运成本提升的影响。

22年以来国际海运紧张情况有所修复，东南亚集装箱运价指数由去年末的8000点下降到5300点，回落约30%。

随着东南亚地区疫情管控趋于常态化，封国封城情况有所减少，我们预计公司色选机出口业务有望迎来边际改善；投资建议。

维持此前盈利预测，预计2022~2024年公司归母净利润分别为6.4、7.7和9.0亿，对应当前股价下的PE分别为29、24和20倍，22年的估值水平位于近10年较低区间。

谨慎原则下盈利预测中暂不考虑公司新业务增量，但远期公司移动CT、手术导航等新品拓展值得期待，维持“增持”评级；风险提示：1、齿科行业政策监管趋严；2、全球疫情反复；3、行业竞争格局超预期恶化。