远东资信-2022年5月信用债市场运行报告：信用债到期压力上升，信用利差普遍下行-220616

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发行方面，5月份信用债共发行6788.14亿元。

由于5月份通常是一年内信用债发行低点，因此发行规模季节性下降。

其中，发行量最大的为短期融资券和公司债，分别发行2927.85亿元和2035.98亿元。

当月取消或推迟发行的信用债金额为55.00亿元，较上月减少114.80亿元。

净融资方面，5月份信用债净融资为-93.08亿元，出现季节性下降。

10个重点行业中化工业实现净融资最多，共实现净融资207.00亿元；AAA、AA+和AA级主体净融资额分别环比减少2031.70亿元、256.68亿元和328.50亿元；城投债净融资为156.39亿元，非城投债净融资为249.47亿元。

到期压力方面，截至5月末，未来6个月将有46790.78亿元信用债到期，到期压力迁移系数为0.94，较上月末上升0.04。

分行业看，10个重点行业中大部分行业到期压力环比上升。

分企业性质看，国有企业债券和非国有企业债券未来到期压力均环比上升。

城投债与非城投债比较方面，城投债和非城投债到期压力均环比上升。

到期收益率方面，5月份中短期票据和城投债二级市场到期收益率均下行。

其中，3年期各评级中短期票据到期收益率下行14.37BP至16.37BP，3年期各评级城投债收益率下行12.96BP至18.96BP。

信用利差方面，5月份各行业、各评级产业债信用利差普遍下行，其中化工业AA+级、钢铁行业AA+级债券信用利差分别大幅下降68.55BP、38.72BP。

除化工行业AA+债项外，各行业不同评级产业债信用利差均处于历史中等或较低水平。

城投债平均信用利差下行，其中AAA级、AA+级和AA级城投债信用利差分别下降6.03BP、9.69BP和21.44BP。

展望未来，在稳经济增长压力下，金融支持实体经济的政策不断出台，债券市场融资规模可能会有所增长。

受积极的经济政策驱动，短期内发行人信用可能会保持稳定。

但是原材料价格上涨、疫情反复、需求收缩等因素仍会对部分行业构成压力，需关注企业长期信用风险。