德邦证券-浩洋股份-300833-公司首次覆盖：国内舞台灯光设备龙头-220616

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国内舞台灯光设备龙头。

公司深耕专业舞台灯光、建筑艺术照明及舞台桁架等领域十余年，在演艺灯光设备领域有深厚的技术积累，产品广泛应用于北京奥运会、伦敦奥运会等多个国内及国际大型庆典活动，是国内主要演艺灯光设备制造商之一。

公司采取“ODM+OBM”模式进行生产销售，通过ODM模式与多家世界知名舞台灯光设备企业建立了良好的合作关系，并通过旗下自主品牌“AYRTON”和“TERBLY”进一步打开海外市场。

公司业绩整体稳健增长，财务结构健康，现金流稳健。

行业空间成长广阔。

根据PwC数据，至2025年，全球娱乐媒体业和中国娱乐媒体业市场规模分别有望达2.6万亿和4368亿美元，娱乐与媒体行业的发展有望充分拉动演艺设备和舞台灯光设备市场需求，行业成长空间广阔，根据观研报告网数据，至2024年国内舞台灯光市场规模将超700亿元。

公司产品及客户优势显著，份额有望提升。

随居民消费水平提升、消费结构改善，居民在教育、文化和娱乐上的消费支出有望进一步加大，人们对于艺术表现力的不断追求也有望驱使舞台灯光设备走向创新驱动和技术复杂化，市场份额有望向头部企业集中。

公司舞台灯光设备知名度与技术领先、头部客户积累深厚，有望率先受益。

海外需求复苏，公司将充分受益。

2022Q1，美英等全球主要国家每日每百万人新增确诊人数迎来拐点，下游演出行业管控松绑，带动舞台灯光设备需求强势反弹。

短期内，公司通过调整优化内部产线、新增租赁场地等方式快速提升产能、匹配市场需求，实现营业收入同比增长267%，扣非归母净利润同比增长500%。

后续随公司募投项目逐步投产（届时公司产能将迎倍数级增长），公司有望更充分地吸收快速恢复的市场需求，实现业绩增长。

盈利预测：我们预计公司2022至2024年实现营业收入10.47/15.03/19.44亿元，归母净利润2.64/3.69/4.85亿元，对应PE倍数为26.21x/18.79x/14.30x，考虑海外市场复苏较快，公司长期成长逻辑清晰，参考可比公司估值，给予公司“增持”评级。

风险提示：新冠疫情影响生产经营风险；国际贸易摩擦风险；汇率剧烈波动风险；核心技术人员流失及核心技术泄密风险等。