中信证券-电子行业重大事项点评：“618”第二波活动手机景气度收窄，苹果表现优于安卓-220616

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根据魔镜市场情报数据，天猫“618”第二波活动（品类日，6.4-6.12）期间，手机品类销售额28.28亿元，同比+9.66%，第一波+第二波累计销售额97.01亿元，同比+22.19%，反映国内需求复苏，但第二波活动景气度收窄。

苹果表现更为抢眼，累计销售额74.65亿元，同比+56.07%，份额76.95%，稳居首位。

我们认为，在局部疫情影响趋弱下逐步复工复产、深圳等地区推出消费刺激政策以及“618”等促销带动下，消费电子板块基本面有望边际回暖，重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司。

▍2022年天猫“618”：活动与21年一致，折扣力度更大。

2022年天猫“618”活动共包括三波活动，第一波为预售及开门红活动，第二波为品类日活动，第三波为狂欢日活动，各时间段基本与2021年一致，具体时间点上略有差异。

预售尾款支付、开门红及狂欢日的正式活动、品类日（当日指定品类产品）期间可享受“跨店满300减50”的83折优惠，相比2021年同期（“跨店满200减30”，85折）优惠力度更大。

品类日活动期间（6.4-6.13），手机品类活动主要集中在6.10-6.12期间，下文中第二波活动均指代6.4-6.12期间的销售数据，不包括6.13数据。

▍整体情况：第二波活动销量负增长，销售额同比增长收窄。

根据魔镜市场情报数据，天猫“618”第二波活动期间：手机品类总计销量为74.59万部，同比-14.92%，主要因安卓端表现疲软，销量同比下滑；销售均价为3791元，同比+28.90%，主要因苹果销量占比提升，手机品类整体销售额达到28.28亿元，同比+9.66%，在苹果高景气驱动下实现同比增长。

天猫“618”第一波+第二波活动期间：手机品类总计销量为229.55万部，同比+8.70%；销售均价为4226元，同比+12.41%；手机品类整体销售额达到97.01亿元，同比+22.19%，主要因苹果高景气。

▍分品牌情况：苹果销量及份额扩张，荣耀同比大幅提升，整体安卓端较为低迷。

根据魔镜市场情报数据，从各品牌2022年天猫“618”第二波活动及第一波+第二波销量来看，苹果分别为30.40/119.09万部，同比+84.16%/+61.88%（根据IDC数据，2022Q1国内智能机市场苹果出货1242万部，同比-5.78%）；荣耀分别为8.74/29.10万部，同比+86.34%/+198.88%；华为分别为3.40/9.01万部，同比-62.40%/-44.63%；小米分别为12.06/30.37万部，同比-62.77%/-52.58%；OPPO分别为3.19/10.66万部，同比-29.78%/+15.86%；vivo分别为5.60/12.59万部，同比-44.43%/-35.36%；整体安卓端分别为44.19/110.45万部，同比-37.49%/-19.68%（根据IDC数据，2022Q1国内智能机市场安卓端出货量为6175万部，同比-15.61%）。

▍第三波活动（狂欢日）优惠统计：第三波活动（狂欢日，6.15至6.20）期间，苹果13、13mini享受跨店满300减50优惠，13Pro、13ProMax可使用600元店铺优惠券，其他机型不参加活动；安卓端来看，小米确定参加跨店满减活动但仅部分机型支持，荣耀、vivo、华为暂不确定是否参加跨店满减活动，OPPO确定不参加跨店满减活动，但各品牌手机产品部分机型支持使用店铺优惠券。

▍风险因素：下游需求不及预期；国内外疫情反复；国际形势动荡加剧等。

▍投资策略：受外部环境波动以及疫情反复影响，消费电子板块年初以来估值水平持续降低，当前消费电子（中信）指数ForwardPE约24倍，处于历史底部。

随着局部疫情影响趋弱，手机、PC等传统消费电子产品需求恢复，以及智能手表、ARVR、汽车电子等新终端拉货，板块估值有望修复。

建议重点关注行业持续品类扩张的平台型公司以及处于增量蓝海、持续创新型的公司，建议关注恒玄科技、鹏鼎控股、安克创新、舜宇光学科技、歌尔股份、韦尔股份、立讯精密、东山精密、长信科技、顺络电子、水晶光电、长盈精密等。