第一创业-5月生产边际改善但内需仍然偏弱-220615

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5月全国规模以上工业增加值同比实际增长0.7%，较4月回升3.6个百分点。

其中，制造业同比增长0.1%，较4月回升4.7个百分点。

从行业上看，上涨和下跌行业各占一半。

5工业企业实现出口交货值12673亿元，同比增速11.1%，较4月大幅回升13个百分点。

5月以美元计的出口增速为16.9%，较4月大幅回升13个百分点。

这说明，出口的恢复超预期，外需在5月各项经济指数中表现最好。

5月社会消费品零售总额名义增速为-6.7%、实际增速为-9.7%，分别较4月大幅回升4.4个百分点和4.3个百分点。

但从行业上看，增速为正的行业只有5个，占比三分之一，均为必需消费品行业。

5月城镇调查失业率为5.9%，较4月回落0.2个百分点；但16-24岁城镇调查失业率为18.4%，较4月上升0.2个百分点。

青年人失业率较高，对消费信心产生不利影响。

4月消费者信心指数只有86.7，较3月大幅回落26.5个百分点，不仅明显低于疫情前的水平，而且是历史最低值。

1-5月固定资产投资增速为6.2%，较1-4月回落0.6个百分点；其中，1-5月房地产投资增速为-4.0%，较1-4月回落1.3个百分点；而基建（不含电力）增速为6.7%，较1-4月回升0.2个百分点；制造业投资增速为10.6%，较1-4月回落1.6个百分点。

可见，1-5月制造业与房地产投资同比增速回落而基建投资有所回升，从5月信贷数据看，虽然总量超预期回升，但居民和企业的中长期信贷需求仍然较弱。

加上5月大部分房地产数据仍下于下滑之中，因而虽然5月生产边际改善，出口数据较好，但内需仍然偏弱，稳增长的压力仍然较大。