国都期货-油脂期货周报：油脂价格继续走高，关注美豆产区天气情况-210718

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主要观点行情回顾上周，国内油脂继续上行，豆油、棕油继续向上冲击整数关口。

其中，菜油在油脂中表现最为强势，这主要是受外盘ICE菜籽价格上涨带动所致；马来MPOB及美国USDA先后发布月度供需报告，但对盘面影响有限，市场继续交易美豆产区天气一事，因此豆棕价差略有拉大。

从成交持仓情况来看，油脂成交量较上周小幅下降，菜油持仓明显增加。

从基差角度来看，上周油脂高基差继续回落，但菜油基差在油脂中仍十分坚挺。

从外盘情况来看，美豆油随美豆一起小幅上涨，在美豆天气炒作的背景下，美豆油走势继续偏强；马棕油则上行突破4000点，走势强于内盘。

后市展望棕油方面，马来西亚MPOB报告数据为后续盘面提供的指引不多，但可初步确定在后续三季度丰产季，马来西亚棕榈油产量将逐渐增加，重点关注马来西亚出口进度对于库存去化的拉动作用。

国内棕榈油进口利润仍深度贴水，一定程度上影响进口到船节奏，国内棕榈油库存仍维持偏低水平，跨月结构上延续此前的正套思路。

豆油方面，巴西7月出口量有所下降，短期来自巴西方面的供应压力正在逐步减轻。

未来的关注点逐渐转移至美豆的天气及估产上，由于上周美国中西部地区的高温天气，美豆价格继续维持坚挺，从进口成本端提振国内豆油价格走势。

若未来美豆产区降水继续偏少，则价格将延续高位震荡，豆棕价差也将随之走阔。

菜油方面，由于近期加拿大油菜籽种植区域的高温干燥天气，市场担心未来油菜籽将出现减产，洲际交易所ICE的加拿大油菜籽期价持续走高，从进口成本端拉动国内菜油价格。

而国内当下正处于夏收油菜籽集中上市阶段，随着国产新季油菜籽陆续压榨，菜油库存逐步回升，加之消费进入传统淡季，料在外盘提振告一段落后，国内菜油价格将出现回落。

整体来看，油脂价格在经历上周拉涨后已涨至5月前高附近，但由于油脂库存尚处低位，料短期强势局面不会太快扭转，期价维持高位震荡的可能性较大，关注美豆产区天气及马棕油产量变动情况。

在从油脂相对强弱关系上，豆油>棕油>菜油。

操作建议单边：豆油09合约多头继续持有，关注9500附近的阻力情况。

套利：跨期方面，P9-1价差正套继续持有，目标位暂看500附近。

跨品种方面，可做多09合约豆棕价差，目标位暂看1200附近。