中泰期货-镍不锈钢月度报告：原材料供应偏紧，短期“镍强钢弱”局面不改-220530

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逻辑观点：5月13日下午中国人民银行公布了2022年4月金融统计数据报告，2022年4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加3616亿元，同比少增9224亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少760亿元，同比多减488亿元；委托贷款减少2亿元，同比少减211亿元；信托贷款减少615亿元，同比少减713亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2557亿元，同比多减405亿元；企业债券净融资3479亿元，同比少145亿元；政府债券净融资3912亿元，同比多173亿元；非金融企业境内股票融资1166亿元，同比多352亿元。

整体来看，社融数据大幅低于预期，有色金属产业中下游需求不景气，未来镍不锈钢价格或进一步下行。

国际市场方面，根据5月中旬美国方面公布的就业数据。

宏观经济方面，美国4月非农就业人口季调后增加42.8万人，预期为增加38万人，3月为增加43.1万人；美国4月失业率为3.6%，预期为3.5%，平均每小时工资月率为上升0.3%，预期为上升0.4%，年率为上升5.5%，持平于预期。

整体来看，美国就业数据好于预期，美元指数进一步走强，虽然美股在美联储加息政策下依旧保持下行趋势，但就业市场的好转，无疑坚定了美联储通过加息与缩表来抑制通胀的决心，市场流动性或进一步回落，有色金属价格或进一步下行。

月度市场回顾：本月前半段与后半段的沪镍沪不锈钢风格分化明显，5月中上旬市场由于上海疫情持续、统计局公布数据不乐观的影响，多处在看空后市的情绪中，使得镍与不锈钢价格出现较大幅度的回落；而进入5月中下旬之后，随着上海疫情数据的快速下滑，复工复产进度的不断优化，叠加海外通胀持续的态势，金属作为国际品种，市场情绪反转，逻辑从“需求走弱”变为“需求复苏+海外通胀”，价格开始出现反弹。

风险提示：美联储加息缩表节奏不及市场预期；国内疫情和经济基本面出现新变化。