中邮证券-银行业周报：社融增速超预期，静待结构性改善-220613

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核心观点本周银行板块弱于主要指数。

本周申万银行板块上涨2.96%，弱于主要指数。

主要指数涨跌幅情况：创业板指（4.00%）>沪深300（3.65%）>深证成指（3.50%）>上证综指（2.80%）>申万银行（2.96%）。

本周银行业在申万31个一级子行业指数中涨跌幅排名居10位，表现稳健；年初以来涨跌幅-3.50%，涨跌幅位居第5位。

5月社融规模增幅超预期，静待结构改善。

5月社融新增2.79万亿，同比多增8400亿。

人民币贷款新增1.89万亿，同比多增3900亿。

M2增速11.1%，环比上升0.6个百分点。

社融量升，但结构仍待改善，企业融资、中长期融资仍较弱。

预期随着未来社融结构得到优化，将对银行板块形成实质性利好。

短期资金价格下行，债券信用利差走阔。

4月以来，市场资金较为宽裕，央行公开市场操作趋于平缓，近来连续3周货币净投放为0。

债券、同业存单发行规模均较上周大幅增长，存单利率微涨。

投资建议多因素助力银行估值修复。

1.国内经济修复预期增强，社融规模上升，未来结构改善利好银行板块；2.美联储加息预期加强，国内降息空间被压缩，银行净息差收窄压力趋缓；3.银行板块基本面变动不大，地产风险逐步出清，估值仍处低位，具备较强投资价值。

建议继续关注成长性较高及优质的区域性银行。

风险提示：疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。