广发证券-半导体设备系列研究二十：下游开工饱满，国产化迎来契机-220615

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下游晶圆厂产能利用率饱满，指引资本开支再上台阶。

当前终端需求仍然强劲，晶圆代工厂产能利用率饱满，行业仍处于涨价通道中，预计全年结构性缺货状态依旧严峻。

去年以来晶圆代工行业的涨价已逐步体现在盈利中，从历史看，产能利用饱满、涨价事件，通常指引着资本开支再上台阶。

根据ICinsights，预计22年全球半导体行业资本开支增长24%；多家公司资本开支增长40%以上、部分超过100%。

全球半导体设备行业景气度高，22年展望乐观。

根据SEAJ，2022年1-4月日本芯片设备销售额同比大幅增长37%，创17年来新高纪录。

受益于旺盛的下游需求，多家公司预期2022年全球WFE将达1000亿美元以上，增速20%左右；根据一季报的展望，22Q2多数公司展望收入同比增速在10-20%。

当前多家国际半导体设备龙头产能利用率达到100%以上，在手订单饱满，部分公司排产已经到23年。

另一方面，零部件短缺情况普遍，零部件紧张进一步导致交付周期拉长。

国内晶圆厂建设呈代工厂+功率产线+存储厂的全面扩产的状态，22年多条主要产线积极招标中。

根据我们的统计，预计22年国内主要晶圆厂设备投资同比增长26.6%。

其中成熟制程扩产占据晶圆代工厂扩展的最主要部分，并且形成了即将满产+扩产+新建厂形成梯队建设。

根据中国招标网，22Q1-Q2包括华虹半导体、积塔半导体、晋华集成都有较多的招标信息。

国产化加速推进，产品、客户、订单进展积极。

前期多家公司发布Q1经营数据，Q2预计继续实现高增长。

根据至纯科技公告，Q1实现营业收入5.5亿元，同比增长136.98%，1-4月公司新增订单18.02亿元；华峰测控Q1收入和归母净利润分别同比增长124%、356%。

根据中国招标网，3月下旬以来包括北方华创、盛美半导体、华海清科等都有多台设备中标，国内半导体设备需求仍然处于景气通道中。

同时国产装备在新产品、客户拓展方面进展积极，有望保持快速成长。

投资建议：当前阶段，投资关注两条线：（1）重点关注成熟的一线设备，包括北方华创（广发电子覆盖）、盛美上海*、中微公司*、华峰测控*；（2）关注细分领域迎来突破的新进企业，包括拓荆科技（广发电子覆盖）、华海清科、至纯科技、长川科技、屹唐股份（拟上市）等。

（带*的为和广发电子联合覆盖）。

风险提示：中美贸易摩擦影响部分核心零部件进口风险；国产化进度不及预期风险；晶圆厂产能增长不及预期风险；新冠疫情扩散风险。