中信期货-贵金属策略日报：联储强调加息节奏取决于通胀，贵金属因风险具备支撑-220616

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昨日日间贵金属承压，夜盘联储会议后明显反弹。

近日波动剧烈，主要原因是经济衰退与通胀下货币收紧对贵金属作用方向相反。

10年抗通胀债券利率0.63%（前值0.89%）大幅回落，通胀预期在2.70%附近，重新反弹（详细数据可参见报告第一部分）。

本次会议美联储表现鹰派，但数据说明，仅仅依靠需求端大幅回落不足以完全扼制通胀，因为本次问题主要出自能源、粮食等刚性生存需求。

今日凌晨美联储会议信息可见报告咨询部分。

核心是本次加息75个基点，并将随通胀信息选择继续加息的空间和幅度，鲍威尔声称下次50或75bp均有可能，但75不会成为常态，具体要关注通胀数据，并表达了经济“软着陆”的信心和经济韧性的观点。

但是，昨日零售销售月率下跌-0.3%，预期增长0.2%，显示并不乐观。

贵金属上行逻辑需两点：（1）美国经济见顶；（2）通胀进入拐点。

当前经济见顶预期已经确认，预计在三季度发酵，而通胀方面，由于原油价格大幅反弹，通胀预期重新上升，使得贵金属持续上行动力不足。

因经济衰退预期，也并不建议投资者转为空头。

多头需等待通胀预期和地缘政治因素对原油价格的影响，如果回落，才是贵金属继续建仓时机。

操作建议：1.前期多单离场观望，等待通胀预期回落再入场。

风险因子：1.美联储货币政策变化；2.原油供给冲击。