国金证券-家电行业奥维云网5月冰箱数据点评：整体承压，海尔表现较优-220615

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摘要线下销额：疫情影响线下销售。

根据奥维云网，5月当月销售额20.0亿元，同比-19%；本年累计96亿元，同比-16%，多地疫情反复显著影响线下销售。

线下均价：同比提升。

5月当月空调线下均价6297元，同比+17%；本年年初至今均价6121元，同比+17%。

冰箱线下在白电品类中均价提升幅度最大，海尔系、海信系均价同比提升幅度在15%左右，美的、美菱均价增幅环比提升，外资品牌中西门子提价幅度高（10%以上）。

线下品牌比较：海尔、海信表现相对较优。

5月冰箱线下海尔、美的、海信、容声销额分别-13%、-38%、-9%、-17%，本年累计分别-12%、-30%、-10%、-16%。

线上销额：同比高增，为618错期的影响。

根据奥维云网，5月当月线上销售额50.8亿元，同比+46%；本年累计203亿元，同比+7%。

今年618尾款支付时间提前至5.31晚20点（去年为6.1零点），因此与去年618产生错期；剔除618影响，我们估计5月冰箱线上销额较为平稳。

线上均价：同比由负转正。

5月当月冰箱线上均价2185元，同比+8%；本年年初至今均价2177元，同比-0.42%。

美的进入22年以来调整白电价格体系，5月线上价格+12%；容声均价今年保持提升，5月+11%，年初至今+4%；海尔5月均价+2%；美菱、西门子、新飞等品牌均价同比下降。

线上品牌比较：海尔容声高增长。

5月冰箱线上海尔、美的、海信、容声销额分别+60%、+33%、-15%、+45%，本年累计分别10%、4%、-29%、+1.5%。

海尔和容声冰箱618表现优异，海信品牌表现相对较为疲软，海尔4月线上冰箱增幅为负，主要系公司为618做准备，将优惠政策和新品类在5月推出。

投资建议新消费时代下，白电企业新零售时代以大数据为基础的全产业链快速反应能力、海外市场的综合运营能力、以及产品和品牌力支撑的上游涨价背景下的提价能力成为竞争力关键。

持续推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。

风险提示原材料涨价风险、疫情反复加剧风险、消费需求不及预期风险。