东方证券-医药生物行业：眼科用药空间广阔，近视、干眼症等潜力赛道值得关注-220615

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我国眼科用药市场处于成长期。

我国眼科患病人群超过十亿人，在“十四五”推出眼健康相关政策支持下，眼科用药市场有望迅速成长。

一方面，从供给端来看，我国眼科用药处于缺医少药的状态，因为眼科结构的复杂性和眼病机制的不明确性，往往眼科药物只能用于缓解。

随着基础研究的进展，海外眼科新药逐渐增多，国内也加速新品种研发，正与海外看齐。

另一方面，从需求端来看，国内的眼科患病人群远超美国，但眼科药物市场规模不到美国的五分之一，随着人口来老龄化、用眼健康意识的提升和眼科新药的不断发展，国内眼科用药渗透率大有提升空间，眼科用药市场将进入快速成长期。

眼科领域细分赛道多，潜力赛道值得期待。

从眼科用药细分领域的患者群体和临床需求出发，考虑到目前的在研管线和竞争格局的情况，我们认为近视（延缓）、干眼症和葡萄膜炎的细分赛道中，临床需求广阔而急切，属于海内外眼科创新药重点布局的领域，这些细分赛道有望诞生潜力品种。

在近视（延缓）领域，低浓度阿托品药物成为为数不多的有效控制近视进展的方式，适用人群达到9000万近视青少年儿童，国内已有兴齐眼药、兆科眼科、欧康维视等超过6家公司正在布局临床，市场前景广阔；干眼症有我国最大的的患者群体，已经超过2亿人，以往人工泪液只能缓解，新药环孢素滴眼液从机制上来说具有优势，其凭借明确的作用机理，有望从根本改善干眼症情况。

目前，兴齐眼药的国内第一款环孢素滴眼液刚刚上市并进入医保，放量后将改变干眼症用药习惯，促进细分市场快速扩张；葡萄膜炎的患者超过百万，而诊疗方案有空缺，尤其是针对慢性后段葡萄膜炎（NIU-PS）治疗效果短、依从性差、副作用多。

欧康维视引入海外的长效治疗产品类固醇植入物，已处于III期临床，临床数据优越，竞争格局良好，即将获批上市并为国内慢性NIU-PS患者提供FIC/BIC的临床解决方案，有望为国内眼科市场带来新机遇。

投资建议与投资标的我们看好眼科用药行业的发展，认为干眼症、近视（延缓）、葡萄膜炎等细分赛道中，相关潜力品种有望脱颖而出，驱动行业的快速成长，建议关注专注于眼科用药的兴齐眼药(300573，增持)等企业。

风险提示药品研发进度不及预期的风险、药品研发最终失败的风险，药品销售放量不及预期的风险，假设条件变化影响测算结果的风险。