中信期货-2022年6月15日会议纪要：资产配置月享沙龙，通胀环境下的投资展望-220615

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本次会议的主要观点：6月大类资产展望暨通胀框架下的资本开支总结（姜婧，中信期货研究所，资产配置组负责人）6月延续复苏逻辑，政策底部已出，经济底部确认，情绪底部接近。

权益仍有反弹预期，后续持续性要看本轮经济修复强度；。

债券维持震荡格局；工业品牛市尾声，农产品相对强势。

此外，我们用两种方法对大宗商品资本开支增速测算，2022-2023年是本轮增速的高点。

原油视角看通胀：基准预期与风险情形（桂晨曦，中信期货研究所，原油组负责人）汽油价格变化对美国通胀压力具有重要影响。

在美国国内汽油库存已经偏低背景下，仍然大幅增加出口，是导致美国汽油库存加速下降的重要原因。

短期油价在强预期支撑下或维持偏强，中期关注现实对预期的修正程度，长期关注经济周期对油价的系统影响。

通胀预期再起，农产品影响几何？（王聪颖，中信期货研究所，农产品组研究员）基于猪肉供需预估情况看，2022年下半年供应压力较上一年度明显减弱，尤其在四季度，产能去化兑现出栏压力减弱，同时伴随季节性旺季需求增加，猪肉供需缺口或进一步放大。

玉米延续供需紧张格局，今年国内缺口预期仍存，人民币贬值，内外价差倒挂对国内市场形成支撑。

长期看，新年度美国和乌克兰玉米产量下降，俄乌局势进一步加剧玉米市场供需紧张格局。

风险点：地缘冲突；货币政策大幅收紧；宽信用不及预期；疫情超预期；非洲猪瘟。