中诚信国际-宏观债务风险监测月报（2022年4月）：关注疫情冲击下的实体经济降杠杆-220615

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本期主要观点：疫情爆发超预期实体经济融资低迷，宏观杠杆率回落。

近期稳增长政策有所加码，宽信用政策亦持续发力，但在疫情冲击叠加大宗商品持续高位上行的背景下，实体经济预期走弱，宽信用传导至实体并不畅通，据中诚信国际统计，截至4月底，非金融部门总债务为333.82万亿元，同比增速回落0.24个百分点至9.28%，环比增速回落0.94个百分点至0.24%。

非金融部门总杠杆率1为288.31%，较3月回落1.26个百分点。

非金融企业部门：债务增幅较上月大幅收缩，杠杆率回落。

截至4月底，非金融企业债务较上月增加8344亿元至200.10万亿元，增幅较3月大幅收缩1.92万亿元。

虽然在上年同期基数较低背景下，同比增速较上月回升0.15个百分点至7.7%，但环比增速较上月回落0.98个百分点，仅增长0.42%。

杠杆率较上月下降0.44个百分点至170.25%。

分所有制来看，私营工业企业资产负债率与上月持平，国有企业小幅提升。

居民部门：居民购房需求低迷债务收缩，杠杆率回落。

房地产市场维持低迷态势，4月居民新增中长期贷款再次转负，减少313.72亿元。

4月份居民部门总债务为78.38万亿元，较3月底下降2166.64亿元，同比增速延续1月以来的放缓走势，回落至8.09%，环比下降0.28%。

杠杆率为66.69%%，较上月回落0.64个百分点。

政府部门：政府债券发行放缓下债务增长放缓，杠杆率小幅回落。

在一季度大规模发行后，4月专项债发行节奏放缓，政府债券融资增幅较3月大幅收窄。

截至4月底，政府部门债务2较上月增加1958.84亿元至60.38万亿元，杠杆率较上月回落0.18个百分点至51.37%。

化解隐性债务工作持续推进，包含隐性债务的政府部门债务增长放缓，杠杆率持续回落。

金融部门：金融部门债务3增长加快，杠杆率回升。

非银存款增加推动金融部门债务增长，截至4月底，金融部门总债务较上月增长1.03亿元至75.69万亿元，杠杆率较上月上升0.44个百分点至64.40%。

后续展望及风险提示：疫情冲击叠加成本上涨下实体融资需求不足导致4月份杠杆率出现回落，但是随着疫情影响弱化、稳增长力度加大以及宽信用效果的显现，后续非金融部门杠杆率或波动回升。

分部门来看，非金融企业部门杠杆率或小幅回升但仍然受到疫情反复、大宗商品价格高位运行下成本上涨等带来的多重制约；居民加杠杆动力不足下居民部门杠杆率或仍处于低位波动态势；专项债发行加快背景下，政府部门杠杆率或企稳回升。

持续关注尾部企业信用风险及部分高风险区域的隐性债务风险。