中信期货-5月经济数据点评：5月经济有所修复，未来几个月将继续修复-220615

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数据：1-5月固定资产投资同比增长6.2%，预期6.0%，前值6.8%。

5月社会消费品零售总额同比增长-6.7%，预期-7.6%，前值-11.1%；工业增加值同比增长0.7%，预期-0.1%，前值-2.9%。

点评：1、随着疫情缓解以及复工复产的推进，5月份固定资产投资有所修复，但仍在一定程度上受疫情抑制。

预计6月份投资进一步小幅改善。

5月份固定资产投资同比增长4.5%，较4月增速回升2.7个百分点，但仍比3月增速低2.2个百分点。

其中，房地产、基建、制造业投资分别同比增长-7.8%、7.9%、7.1%，较4月增速分别回升3.6、3.6、0.7个百分点。

随着疫情缓解，三大类投资均有所修复。

5月商品房销售面积、房屋新开工面积、购置土地面积和房地产投资分别同比下降31.8%、41.8%、43.1%、7.8%，降幅较4月分别收窄7.2、2.4、14.2、2.3个百分点。

楼市政策的放松以及疫情消退会推动6月商品房销售面积同比降幅收窄至20%左右，并且三季度商品房销售将进一步改善。

商品房销售领先房地产投资6-9个月，房地产投资的显著改善大概率要等到明年一季度。

近期我国稳增长力度明显较大，其中扩大基建投资是重要抓手；预计下半年基建投资同比增速有望提高到12%的水平。

随着疫情的缓解与经济预期的改善，6月及下半年制造业投资同比增速有望达到8%的水平。

2、随着疫情缓解，5月消费降幅显著收窄。

随着疫情的进一步缓解以及促消费政策的实施，预计未来几个月消费进一步修复。

5月社会消费品零售总额同比下降6.7%，降幅较4月收窄4.4个百分点，但消费受疫情的抑制仍较为显著。

6月份以来国内疫情基本消退，而且未来总体向好。

为了稳增长，我国也推出了激励汽车、家电等大宗消费的措施。

预计未来几个月我国消费将进一步修复。

3、随着疫情缓解与复工复产推进，5月工业增加值同比增速回升至0.7%。

随着疫情的进一步缓解以及稳增长力度的加大，预计未来几个月工业增加值同比增速逐步回升至6%的水平。

5月工业增加值同比增长0.7%，增速较4月回升3.6个百分点，但仍显著低于3月份5%的增速。

疫情的缓解与复工复产的推进是5月份工业增加值增速显著回升的主要原因。

6月份以来全国疫情进一步缓解，但疫情对上海与北京的工业生产仍有一定的抑制。

预计6月份工业增加值同比增速会进一步回升，但低于3月水平。

6月之后疫情影响会进一步降低，工业生产继续修复。

再考虑到稳增长力度的加大，预计未来几个月全国工业增加值同比增速逐步回升至6%的水平。

风险提示：疫情扩散、房地产恢复不及预期。