富途证券-海外医疗行业板块：中期策略，把握结构性上涨行情，全年仍需谨慎-220615

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核心观点2022上半年纳斯达克生物技术指数跌幅超20%，我们仍然对2022下半年纳斯达克生物指数保持谨慎态度。

截止2022年5月31日，纳斯达克生物指数今年累计上涨-22.07%，标普500指数累计上涨-13.85%，纳斯达克指数累计上涨-23.69%。

利率上涨和全球经济低迷是生物科技公司最大风险，下半年纳斯达克生物指数可能会出现结构性的上涨行情，但整体仍需谨慎。

受行业政策和疫情反复等相关因素影响，2022上半年恒生医疗保健指数跌幅较大，下半年有望迎来一波结构性反弹行情。

根据wind数据统计，恒生医疗保健指数全年跌幅超30%，是恒生行业指数跌幅最大的板块，跑输恒生指数22.1%。

2022年集采“提速扩面”，预计集采范围和品种数量不断扩大，降价力度可能加大。

不过现在港股生物科技板块可能存在低估，前期市场情绪可能过度悲观，下半年有望迎来修复行情。

细分板块展望生命科学产业在全球范围仍保持高景气度，行业技术壁垒高、客户粘性高，2022年我们整体保持较为乐观态度。

科研服务行业处于整个生命科学研究产业链上游，对下游应用成果具有决定性作用。

同时，生命科学上游行业也是药物研发领域重要的“卡脖子”环节之一，高壁垒产品仍被外资三家公司垄断着。

医疗高端设备属于政策免疫赛道，手术机器人正逐步改变和颠覆传统手术，但全球手术机器人龙头直觉外科（ISRG.O）会在2022-2023年经历设备更新换代低谷期。

手术机器人近几年业绩是医疗设备表现最佳赛道之一，其属于多学科融合的创新型医疗器械，是典型的高壁垒、高资本投入行业。

不过值得一提的是，2017-2021年是达芬奇手术机器人旧设备更新换代的小高峰时期，预计2022-2023年会有所回落。

CXO属于兼具确定性和成长性的优质赛道，2022年多家公司仍可受益于新冠业务订单，2022Q1全球生物医药融资同比下滑35%，2023年公司高增速趋势可能难以为继。

CXO行业近些年业绩高速增长，一方面源于疫情致全球产业链转移，另一方面受益于国内行业高景气度。

2022年国内多家CXO公司受益于新冠业务订单，但2023年之后增速可能将有所回落。

随着科研设备不断发展进化，人类对组织、细胞、基因有更多维度研究，手术机器人、生命科学仪器、基因编辑等行业快速发展。

虽然我们2022年对美股和港股生物科技行业保持谨慎态度，但我们仍认为医疗健康领域属于未来十年高成长的黄金赛道。

风险提示行业政策性风险、市场竞争加剧、产品商业化不及预期等。