中信证券-新洋丰-000902-重大事件点评：磷酸铁项目成功达产，第二成长曲线雏形已现-220615

《中信证券-新洋丰-000902-重大事件点评：磷酸铁项目成功达产，第二成长曲线雏形已现-220615（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-新洋丰-000902-重大事件点评：磷酸铁项目成功达产，第二成长曲线雏形已现-220615（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司磷酸铁一期5万吨/年项目成功达产，是目前磷化工企业中最早实现磷酸铁产能落地的企业之一，有望充分享受磷酸铁中短期的紧供给格局带来的超额收益。

公司在新能源板块规划产能充裕，与下游客户绑定紧密，预计产能消化无压力，上游资源配套齐全，成本优势显著。

我们预计公司未来在新能源板块会持续发力，业绩会持续兑现，维持2022-24年公司归母净利预测16.15/20.32/25.68亿元，维持目标价27元及“买入”评级。

▍磷酸铁一期项目成功达产，充分受益磷酸铁紧供给格局。

据公司微信公众号，公司与常州锂源合资设立的湖北丰锂投资建设的5万吨/年磷酸铁生产线近期已经达标生产，标志着公司在新能源产业赛道迈出坚实的第一步。

公司是目前磷化工企业中最早实现磷酸铁产能落地的企业之一，2021年之前行业内磷酸铁产线规模大多在千吨级别，公司的5万吨/年产线是行业内该量级达标生产的首条生产产线。

受益于下游磷酸铁锂的旺盛需求，磷酸铁价格持续上涨，据百川资讯，磷酸铁价格已从年初的2.3万元/吨上涨至目前的2.52万元/吨，行业平均毛利在7000元/吨以上，紧供应下，价格料仍将进一步上行，公司磷酸铁一期项目在当前时点达产，有望充分享受磷酸铁紧供给格局下带来的超额受益。

▍工艺路线打通，新能源板块有望加速落地。

据公司公告，其在新能源产业链布局了年产30万吨磷酸铁（权益24.25万吨/年）、15万吨磷酸铁锂（权益8.5万吨/年）、2万吨六氟磷酸锂及配套项目等。

公司的磷酸铁项目规划紧密绑定下游客户，预计产能消化无压力。

公司磷酸铁一期项目的落地，表明其已经完全掌握磷酸铁的生产工艺。

我们预期公司其他规划在实现各项指标后，将加快落地，其第二成长曲线雏形已显现。

▍上游配套充足，成本管控较强。

公司作为国内磷复肥龙头企业，拥有180万吨/年农用磷酸一铵产能，磷化工产业链配套齐全，目前已经拥有年产90万吨/年磷矿石产能，且母公司拥有近5亿吨磷矿资源，未来料将持续注入上市公司中。

同时公司在工铵及净化酸上也有相应的技术储备，拥有年产15万吨/年工铵产能。

凭借着丰富的资源支撑及上游配套，公司磷酸铁产品具备显著的成本优势。

目前行业内规划的磷酸铁产能较多，预计未来行业或面临过剩风险，公司有望凭借其成本优势，最终脱颖而出。

▍风险因素：公司新增产能建设不及预期；新技术替代风险；行业产能过剩导致产品盈利下降超预期；新冠疫情反复超预期。

▍投资建议：公司磷酸铁一期5万吨/年项目成功达产，是目前磷化工企业中最早实现磷酸铁产能落地的企业之一，有望充分受益磷酸铁中短期的紧供给格局带来的超额收益。

公司在新能源板块规划产能充裕，与下游客户绑定紧密，预计产能消化无压力，上游资源配套齐全，成本优势显著。

我们预计公司未来在新能源板块将持续发力，业绩会持续兑现，维持2022-24年公司归母净利预测16.15/20.32/25.68亿元，维持目标价27元（参考复合肥（中信）指数2022年估值19xPE，考虑到新增产能会给公司带来的业绩高增长，给予公司2022年21xPE）及“买入”评级。