国金证券-心脉医疗-688016-上半年业绩增长强劲，主动脉支架快速增长-210719

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业绩简评7月19日，公司公布2021年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润1.83~1.88亿元，同比增长51.40%~55.55%；实现扣非归母净利润1.78~1.83亿元，同比增长62.22%~66.79%。

预计2021Q2实现归母净利润0.81~0.86亿元，同比增长约32.35%~40.53%；实现扣非归母净利润0.79~0.84亿元，同比增长34.64%~43.14%。

经营分析主动脉支架维持高速增长趋势，外周药物球囊市场拓展迅速。

2021年上半年随着新冠疫情得到控制，医院门诊逐步恢复正常，同时公司继续不断加大市场开拓力度，Castor分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统等产品均实现了快速增长，ReewarmPTX药物扩张球囊导管自2020年4月获批后招标及入院工作进展顺利。

我们预计未来随主动脉及外周血管介入领域疾病检出率和诊断率的提高，国内主动脉及外周血管市场将持续扩容，公司产品销售还将持续高增长。

研发管线布局丰富，部分产品即将引来收获期。

公司在主动脉、外周静脉和外周动脉均有产品布局，近几年接连成立蓝脉医疗、鸿脉医疗和拓脉医疗3家子公司负责不同领域的产品研发。

新一代Fontus分支型术中支架已完成专家评审会和试生产评审会，目前正在审批阶段，国内尚无同类上市产品，产品技术处于领先水平；Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统已完成注册申请资料的提交；高压球囊扩张导管研发推进顺利，产品性能直接对标市场标杆产品。

未来公司有望每年都有新产品获批上市。

盈利调整与投资建议我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润3.30、4.48、5.89亿元，同比增长54%、36%、32%。

维持“买入”评级。

风险提示新产品研发及注册不及预期；产品销售推广不达预期；高值耗材集中采购导致产品价格下降风险；海外市场开拓不及预期；医疗事故风险等。