国泰君安-基建行业：2022年1~5月全国固定资产投资同比增6.2%，较预期高0.2个百分点-220615

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据中国国家统计局的数据显示，2022年1-5月全国固定资产投资额为205,964亿元(人民币,下同)，同比增6.2%，较预期高0.2个百分点。

我们认为数据有几点值得讨论。

首先，1-5月民间固定资产投资增速为4.1%，差于预期。

若民间固定资产投资增速在6月没有回升，我们将调低其2022年全年预测至3%。

第二，1-5月整体基建投资增速为6.7%，其中水利、环境和公共设施管理业投资增速为7.9%，交通运输、仓储和邮政业投资增速为6.9%，两者均符合预期。

第三，1-5月房地产开发投资增速为-4.0%，较预期高0.4个百分点。

我们认为2022年房地产开发企业将以减债及加强现金流管理为主而减少投资，预计2022年全年房地产开发的投资增速将同比跌3%至5%。

根据中国人民银行数据，5月社会融资规模增量达2.79万亿元，远高于市场预期的2.015万亿元。

此外，根据中国工程机械工业协会数据，5月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20,624台，同比跌24.2%，较4月的47.3%的同比下跌有所收窄。

国务院于5月31日印发《扎实稳住经济的一揽子政策措施》，其中提到要加快推进一批论证成熟的水利工程项目，加快推动交通基础设施投资，继续推进城市地下综合管廊建设，稳定和扩大民间投资。

此外，国务院总理李克强于6月1日召开的国务院常务会议提到，对金融支持基础设施建设，要调增政策性银行8,000亿元信贷额度。

在现时国际贸易环境没有显著改善以及国内消费相对疲弱的情况下，基建投资作为稳经济的重要政策工具将受到政府更多关注。

我们认为下半年将会有更多的支持基建资的政策出台。

考虑到现时行业估值不高，且龙头企业将受惠于行业集中度的持续提高，重申行业“跑赢大市”评级，维持中国铁建(01186HK)、中国中铁(00390HK)及中国建筑国际(03311HK)的“买入”评级，以及中交建(01800HK)及中国通号(03969HK)的“收集”评级。