申银万国期货-品种策略日报：油脂-220615

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油脂：止跌反弹，菜油相对偏弱。

印尼将毛棕榈油总关税从575减少至488美金/吨，精炼棕榈液油总关税从408减少至352美金/吨，在7月底之前如果不愿等待出口额度审批，需要多缴纳200美金/吨的特别出口税，虽然8月之后出口附加税增加至240美金/吨，但是特别出口税被取消，总体关税还是降低了，昨日中午发放116万吨出口配额后，晚上再度发放225万吨，出口加快，且逐步赶上正常月度出口数量，短期冲击现货和盘面。

但是由于印尼国内油厂憋库，打击收购棕榈果积极性，部分地区果价还在回落，价格偏低，最终可能影响产量表现，而马来西亚劳动力短缺问题将会因为印尼取消劳动力派遣而不易解决，在两国产量增幅可能下调情况下，中长期不宜过度看空。

印尼加速出口后，国内棕榈油进口倒挂程度缩小，目前豆油性价比依然较高，疫情逐步控制后，近期成交好转，基差持续走强，豆油89月差企稳后尝试正套，菜豆油09月差缩小。

豆菜粕：夜盘走势偏弱，受累于技术性卖盘和金融市场下跌，美豆主力跌破1700美分/蒲式耳。

截至2022年6月12日当周，美国大豆生长优良率为70%，去年同期为62%，优良率较高。

周度美豆出口检验量符合预期，未来美主产区气温升高，部分地区降雨偏少，结束种植期后，大豆对于土壤水分要求变高。

巴西全国谷物出口商协会(Anec)周二上调巴西大豆、玉米以及豆粕出口量预估。

Anec预测，巴西6月大豆出口量将达1,084万吨，前一周预期为941万吨。

尽管南美旧作产量上调，但是美豆出口调高，新旧作维持偏紧，俄乌局势尚未结束，美盘下方空间不多。

本周国内大豆压榨量预计增加20万吨至183万吨，豆粕供应压力犹在，阶段国内豆粕需求不振，处于历史同期低位，现货基差偏弱，7月后买船进度偏慢且到港少，美湾、巴西贴水下降后榨利改善一些，远月基差坚挺，豆粕89月差相对偏低。