中信期货-软商品策略日报：金融市场氛围扰动，板块受影响偏弱表现-220615

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橡胶：不过度悲观，等待大宗普跌状态过去盘面的短期下跌能找到明确的理由，但在下跌过程中，非标基差明显走强，预计盘面将会有所企稳。

波段趋势来看，我们认为需求已经进过了最差的时期，而进口的偏低依旧存在，盘面创新低的概率不高，中期偏向于消化完轮胎库存后价格偏向上运作。

操作策略：工业品氛围稳定后偏向于略偏多配置。

风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：现货显著升水，期货难以大跌期货下跌后，可以看出较为明显的现货强势，现货价格相对抗跌，当前出现了显著的现货升水，同时看期货仓单在持续的高速流出。

因此，从现货市场的短期表现来看，纸浆单边下跌是有困难的，指标上并不配合。

操作策略：6800~7200双边交易或直接观望。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：向上无驱动，内盘承压棉花商业库存维持高位，销售进度有加快的变化；下游需求乏力，无论是开机、销售、订单，还是原料采购都没有亮点，需求淡季还将持续一段时间，上涨缺乏驱动，向下受到挺价支撑，前期20000点试底后，短期下破存在难度，但中期价格承压，后续关注政策变化。

操作：短期区间震荡，中期承压。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。

白糖：原糖短期或震荡，郑糖难有大波动5月销售偏中性，1-5月销售小幅下降，短期来看，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

操作策略：观望。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。