华安证券-瑞可达-688800-汽车连接器领先企业，乘新能源东风而行-220613

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主要观点：国内连接器领先企业，产品业务布局完善瑞可达自成立起专注连接器行业十余年，主要产品包括连接器件、连接组件以及连接器模块，广泛应用于通信、新能源汽车领域及其他工业领域。

2021年，公司营收与归母净利润分别同比增长47.73%、54.65%，主要得益于公司汽车领域连接器销售订单高速增长，收入中新能源汽车、通信领域分别贡献76.65%、14.92%。

新能源东风强劲，汽车连接器行业加速发展汽车电动化、智能化驱动高压连接器、高速连接器迎来增量市场空间。

电动化背景下，新能源汽车工作电压上升，电驱单元、电气设备数量大量增加，高压连接器需求应运而生，用于充电系统和整车系统中。

同时，配套的换电连接器以10:1为配比，需求同步提升。

高压汽车连接器相比传统油车连接器单车价值增加1000-3000元；高速连接器单车价值量约1000元；我们乐观测算，2022年我国汽车连接器增量市场预计达到140亿元，2025年增量市场预计350亿元，市场空间广阔。

发力新能源连接器，技术/客户/产能优势凸显公司作为新能源车高压连接器龙头，已开发全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器、电子母排等产品，具备全套丰富的产品线。

基于优质的产品质量与丰富的产品数量，成功打入众多车企客户，已为美国T公司提供产品百余款，成为蔚来的主力车型供应商，并覆盖上汽、长安、比亚迪、江淮、小康等客户。

同时，公司加快产能布局，已在苏州、绵阳建立两大生产基地，分别辐射华东、西南市场。

IPO与再融资项目将进一步扩大连接器产能，全部达产后，合计实现通信连接器产能6000万套，新能源连接器产能2060万套。

投资建议我们预计2022-2024年公司归母净利润为2.08、3.24、4.71亿元，对应PE为61倍、39倍和27倍，基于公司在汽车连接器领域的龙头地位，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示下游需求不及预期、市场竞争加剧的风险、扩产不及预期风险。