国开证券-稳住经济大盘会议点评：发力供需两端，着重政策落地-220526

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5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，李克强作重要讲话。

会议凸显决策层对稳增长的急切以及向市场释放稳经济基本盘的决心，提出要纾困市场主体，稳企业保就业，加快恢复产业链与物流，推动复工复产等措施，同时强调加大政策落实力度，加快政策落地。

现实情况是经济下行压力较大，供需两端均弱，稳就业难度增大。

预计二季度GDP将继续寻底，大概率会跌破3%，如果全年要实现5%的增长，下半年GDP必须要超过6%，当前稳增长的迫切性加大。

未来，稳增长的关键在于几个方面：一是优化疫情防控，保证产业供应链与物流畅通；二是强化基建稳增长作用，加快推动重大项目建设；三是在因城施策、房住不炒背景下，进一步放松地产，尤其是二三线城市，改善民营房企融资困境；四是加大金融财政提振消费，一方面是加大稳就业力度，从收入端稳定消费，另一方面需要加大补贴力度，提振餐饮、购物等需求。

从金融工具方面看，降准降息以及结构工具或将继续实施；从财政工具看，扩大专项债规模以及发行特别国债亦有可能。

更为重要的是要加快政策落地，此前市场信心不稳部分来源于预期差，即市场预期较满，政策工具实施较多，但实际效果一般，未来若政策加速落地，则有助于稳信心、稳预期，达到事半功倍的效果。

风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，海外黑天鹅事件等。