申银万国期货-品种策略日报：油脂-220613

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油脂：夜盘油脂低开并最终收跌。

5月MPOB报告中，马来西亚棕榈油产量略高于市场预期，环比减少0.07%，低于历史环比增幅均值3%，劳动力短缺问题持续影响着产量表现，印尼禁止棕榈油出口以后，利于马来西亚出口，5月出口高于预期，环比增加26.67%，最终5月去库存，库存减少7.73%，维持低库存，报告前市场也交易了此预期。

目前印尼棕榈油出口还未恢复到正常水平，尽管对出口税进行调整，但是如果不愿意等待审核国内销售义务，最终出口实质加税113美金/吨。

马来西亚劳动力短缺问题暂时不容易解决，印尼因为国内库存压力大和棕榈果价格下跌，产量增幅也在下调，也一定程度抑制盘面下跌，关注后续印尼出口额度发放速度。

总体来说油脂供应增幅有限，中长期油脂不宜过度看空。

豆菜粕：报告前内盘豆菜粕下跌。

USDA6月供需报告中美豆旧作出口从21.40亿蒲式耳上调至21.70亿蒲式耳，其他未变，旧作库存从2.35亿蒲式耳下调至2.05亿蒲式耳，新作库存从3.10亿蒲式耳下调至2.80亿蒲式耳。

巴西旧作上调100万吨至1.26亿吨，出口下调50万吨至8225万吨。

阿根廷旧作大豆产量上调140万吨至4340万吨。

中国大豆供需未变。

全球2021/22年度大豆产量预估为3.5199亿吨(5月预估为3.4937亿吨)，期末存预估为8615万吨(5月预估为8524万吨)。

2022/23年度大豆产量预估为3.9537亿吨(5月预估为3.9469亿吨)，期末存预估为10046万吨(5月预估为9960万吨)。

报告略偏空，报告前市场也交易了美豆去库存的预期，美豆相对偏紧，最终美盘下跌。

未来一周主产区降雨低于正常水平，气温偏高，关注6月底最终美豆种植面积。

国内近月周度大豆压榨量较低，7月后买船进度偏慢且到港少，压榨利润不佳，国内豆粕需求不振，处于历史同期低位，现货基差走弱，内盘相对偏弱。