远东资信-2022年5月利率债市场运行报告：5年期以上LPR下调，十年期国债收益率下行-220614

《远东资信-2022年5月利率债市场运行报告：5年期以上LPR下调，十年期国债收益率下行-220614（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《远东资信-2022年5月利率债市场运行报告：5年期以上LPR下调，十年期国债收益率下行-220614（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

货币市场与货币政策方面，5月，央行维持MLF与逆回购中标利率与上月持平，等量续作MLF，公开市场操作和MLF共实现净回笼流动性100亿元。

关键货币资金价格持续在央行7天逆回购中标利率下方调整，并于月底小幅走高；1年期LPR维持前值不变，5年期以上LPR下调15BP；Shibor利率与同业存单到期收益率均呈下降趋势。

整体来看，5月资金面总体偏宽松；央行继续等量平价续作MLF，下调房贷利率下限与5年期以上LPR，并将支持煤炭清洁高效利用专项再贷款与普惠小微贷款支持工具的额度进一步扩容；预计短期内央行降准降息的可能性相对较小，未来信贷投放工作或成为重点。

利率债市场方面，从一级市场来看，5月国债和政策性银行债净融资共实现3228.85亿元，环比大幅增加；10年期国债和政策性银行债发行利率环比小幅下降。

5月地方债月内共发行12076.71亿元，并实现净融资9638.58亿元，环比大幅增加；新增专项债发行6319.62亿元，累计已完成全年新增专项债限额的55.72%。

整体来看，财政政策着力稳就业稳主体，新的组合式税费支持政策有助于加大纾困力度，提振市场信心；地方政府专项债发行再提速，支持范围再扩大，将为基建投资形成有力支撑。

从利率债二级市场来看，5月国债成交活跃度有所上升，国开债成交活跃度续降；10年期国债收益率与10年期国开债收益率于月内波动下降；主要中长期地方政府债到期收益率呈小幅下降趋势；海外主要经济体国债收益率走势不一，月内中美10年期国债收益率仍连续多日倒挂；5月随着美国10年期国债收益率回落，美元渐趋走弱，人民币兑美元汇率压力有所减轻。

但近期美国通胀数据披露，市场对美联储的鹰派加息预期急剧上升，6月中美10年期国债收益率或将继续倒挂，人民币币值稳定也面临挑战。

综合来看，5月利率债收益率呈下降趋势，月末10年期国债收益率降至2.74%，预计未来一段时间疫情影响减弱、经济加速修复将带动10年期国债收益率回升。

疫情防控形势向好带动产需两端逐步修复，同时稳经济一揽子政策措施加速落地生效，经济回暖势头显现。

但经济修复的过程中也存在诸多问题：地产行业虽有利率政策支持，但仍处于深度修复期，地产销售持续疲软；输入性通胀压力犹存，企业原材料采购成本压力较大；中小微持续面临较大的生产经营压力，失业率尤其是青年失业率上行，就业形势严峻。

后续可密切关注疫情形势、俄乌冲突、信贷投放、房地产市场、国际油价等重要变量。