浦银国际-SPDBI中国股市资金全景图：5月资金大幅回流，市场将伴随波动而反弹上行-220609

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结论以二级市场净资金流为主线、并结合海外中国股票基金净申购，我们分析了中国股市资金面情况。

总体来说，中国股市整体净资金流已经位于周期底部，结合多个触底信号的浮现，我们仍然强调此前的观点：对中国股市相对乐观，买入中国股票，具体参看我们的报告《2022年中期策略展望：波动中上行》、《政策底进一步夯实——4月政治局会议解读》、《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》和《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》。

市场整体◎2022年5月，中国股市整体（港股+A股+中概股）二级市场资金回流4100亿美元，占5月成交额的17.3%，回流幅度较大。

其中，A股相对净流入最大，达到18.5%，而港股和中概股5月相对净流入约为12%。

◎从中长期来看，中国股市整体的二级市场资金净流入水平达到历史低位。

其中，港股资金净流出水平已接近2008年金融危机以及1998年亚洲金融风暴时的底部水平，中概股的资金净流出已达到1997年以来最大幅度流出。

考虑到过去巨大的流出幅度，中国股市整体资金面已触底，资金继续流出的空间极少。

分板块◎上游端周期板块，能源板块和原材料板块流入幅度较大，其中港股的能源板块流入异常迅猛，5月相对净流入达到32.7%。

原材料板块则与市场平均基本持平。

◎成长板块，5月资金同样大幅回流，其中IT板块资金面较通讯服务板块更好，在港股和A股市场均大于板块平均。

对于其它周期板块，总体流入幅度较小。

其中房地产板块无论在港股还是A股流入幅度都很小，而可选消费、医疗和金融板块净流入幅度小于成长板块和上游端周期板块。

◎对于防御板块，整体流入幅度较大，而港股和A股情况稍有不同，在港股市场，必选消费板块相对净流入幅度达到27.9%，仅次于能源板块，远好于公共事业板块；而在A股市场则反之，公共事业板块资金流好于必选消费板块。