大有期货-黑色产业链研究周报：现实需求低迷，钢价反弹空间有限-220610

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钢材：上海、北京等地有序复工复产，终端需求回补预期较强，但本周表需大幅走弱，实际需求强度仍待恢复，库存在历史同期偏高位运行；煤焦价格走弱，钢材成本支撑有所弱化，长流程利润有所修复，钢厂减产动力不足；受终端需求回补预期影响，近期钢厂生产意愿增强，产量环比有所回升，后期钢价走势主要关注需求表现，若需求持续低迷，终端需求回补预期落空后，市场交易逻辑将再次转向弱现实。

铁矿：本周外矿发运环比回落，但中期供应回升预期较强，非主流矿发运维持高位，内矿供应稳步提升；铁水产量在终端需求回补预期下继续走高，钢厂生产意愿有所增强；受到港下降以及钢厂积极采购的影响下，港口库存继续大幅去化。

短期铁矿石基本面仍然较强，但铁矿石价格逼近千元关口后政策风险越来越大，并且由于年内粗钢产量控制预期以及下半年外矿供应回升预期，中长期矿价面临较大回落风险。

双焦：焦炭现货提涨开启，但焦煤强势上涨侵蚀利润，焦化厂利润仍不乐观；焦炭现货涨价心态仍较强，焦煤采购好转导致矿上库存自高位去化；蒙煤通关因疫情影响有所下滑但仍在400左右较高水平；当前钢厂利润仍低迷及焦化厂普遍亏损，而上海等地复工复产后钢材终端需求仍然弱势，黑色系再度回归弱现实或带来双焦高位沽空机会。

动力煤：煤炭保供稳价政策持续发力，供应整体稳定，旺季临近且国内需求从疫情中恢复推升产地市场煤价格，但政策面仍保持高压态势，加上终端需求未见明显增长，且水电进入发力期，动力煤供需格局整体偏宽松，港口库存整体继续回升，价格上行空间有限。

当前动力煤因限仓政策严格、保证金水平高导致盘面流动性严重缺失，建议保持观望。