中泰期货-纸浆期货周度报告：虽库存止涨回落，但需求持续疲弱，浆价继续承压震荡-220612

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综述：进入6月，美联储再次加息情绪得到强化，美元指数继续走震荡上行行情，而欧洲央行预期也将在后续开展加息操作，使得海外宏观货币收紧情绪整体较浓。

不过相较于海外货币紧缩，国内则表现则相对较为宽松。

年初以来，中国国内疫情再次爆发，在政策性“全面清零”影响下，各行各业都受到较大冲击，尤其是以城市服务业、交通物流业为最，叠加今年新增毕业人数大幅增长，中国城镇失业率突破近些年新高，国内就业压力异常严峻。

面对严峻的就压压力，政策性“扶持”不断出台，这也使得中国国内经济形势预期后续环比将持续好转，整体为大宗商品提供支撑。

虽然宏观经济形势外弱内强，但行业基本面整体呈现外强内弱格局。

海外浆厂供给在国际高油价以及物流海运压力较大情况下新月份合同报价基本持平前月，由于发货量明显减少，个别浆种甚至报价有一定上调。

根据周内海关总署消息，5月纸浆进口量报241.6万吨，累计1241.4万吨，同比去年减少6.7%。

5月下旬开始中国国内纸浆库存集中到港导致港口库存大涨，至本周库存累增放缓，国内主要仓库库存报223.2万吨，环比上周下跌4.16万吨。

虽然港口库存环比开始走低，但依旧维持低位，并且国内纸厂需求持续维持疲弱，终端订单相对较少，纸厂成品库存去化相对较为困难，白卡纸、生活用纸厂成品库存维持累增，文化纸库存虽小幅去化，但更多受纸厂主动停产减产甚至转产影响，当前近出口订单略好，但难以实质性支撑纸厂整体消费。

根据印刷厂消息，由于5月份以来的“插图”事件，部分印刷厂出现停止印刷情况，自查整改情况增加，短期拖累消费，持续拖累需求下滑。

但也有印刷厂表示，后续“问题书记”或出现重新选版印刷情况，或为文化纸需求有一定提振作用。

综合来看，宏观格局外弱内强，行业格局外强内弱，短期浆价或依旧承压高位区间震荡。

纸浆期货主力合约下周或整体围绕6700-7300承压震荡。

风险提示：海外浆厂再出扰动时间减少对中国供给；国内纸厂需求在宏观情绪影响下加大港口提货。