东方财富证券-环旭电子-601231-动态点评：积极克服环境压力，营收规模保持增长-220613

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（以下内容从东方财富证券《动态点评：积极克服环境压力，营收规模保持增长》研报附件原文摘录）
　　环旭电子(601231) 　　【 事项 】 　　公司披露 2022 年 5 月营收简报， 2022 年 5 月营收为 50.82 亿元，同比2021 年 5 月增长 37.35%，环比 2022 年 4 月增长 22.76%。 2022 年 1-5月营收 231.75 亿元，同比增长 26.10%。 　　2022Q2 经营目标保持同比增长，体现公司经营信心。公司披露 2022Q2经营目标为实现营收同比增长 20-25%， 2021 年以来公司营运成本控制取得成效，尽管 2022Q2 公司面临疫情带来的经营成本的提升，预期营业利润率同比仍有明显改善。 　　【评论】 　　 汽车电子业务增长迅猛。 公司汽车电子产品以 PCBA 为主，业务覆盖车身控制、域控制、 Powertrain、 ADAS 四大类，其中车身控制主要包括LED 车灯和车身相关 PCBA，域控制主要为智能驾驶座舱显示控制 PCBA，Powertrain 包括功率模组、 BMS、高压配电盒、充电装置等。 2021 年公司汽车电子业务同比增长 54.06%达到 26.05 亿元， 2022Q1 继续保持高速增长，实现同比增长 52.64%达到 8.96 亿元。经过近年来公司在汽车电子领域的深耕， 欧美日客户占比较高，其中欧美客户业务尤其是新能源汽车相关业务增速较快，公司有望充分受益于汽车电动化、智能化发展趋势。 　　各项业务均保持良好势头。 电脑及存储业务，公司积极增加海外产能，以满足北美市场旺盛需求。存储类业务，公司近年来积极拓展国内客户成效显赫，亦受益于国内存储器产业链的发展。得益于核心客户智能手机产品出货量的增长，公司通讯类产品业务规模也实现提升。 　　 SiP 模组业务巩固竞争优势， 积极拓展新客户。公司 SiP 模组主要应用于智能手机 Wifi 模组、智能穿戴产品模组、笔记本电脑以及车载的网络连接模组等。 除了北美大客户之外，公司基于自身 SiP 技术积累优势，积极拓展新客户， 目前与国内安卓厂商有研发合作项目进行中， 预计2022 年新客户销售收入也会持续快速增长。 　　【投资建议】 　　公司具有 SiP 模组、 PCBA 产品等电子制造能力优势， 业务横跨消费电子、汽车电子、工业、医疗、电脑及存储等多个业务领域。近期公司积极克服疫情带来的物料短缺、出货延迟、开工率下降等影响，业务规模实现了良好增长。 我们上调公司 2022-2024 年营收预期，维持各项产品线毛利率及公司期间费用率情况， 预计公司2022-2024年营收分别为649.18、754.72、870.21 亿元，归母净利润分别为 23.19、 28.60、 34.19 亿元， EPS 分别为1.05、 1.29、 1.55 元/股，对应当前 PE 分别为 13、 10、 9 倍， 维持“增持”评级。 　　【风险提示】 　　下游需求不及预期 　　行业竞争格局恶化 　　上游原材料价格持续上涨