中信期货-软商品策略日报：大宗氛围不佳，板块品种多受影响回落-220614

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橡胶：供需好转力度有限，弱势氛围带动品种大跌昨日大幅回调后，价格压力显著释放，非标基差明显走强，预计盘面将会有所企稳。

需求已经进过了最差的时期，而进口的偏低依旧存在，盘面创新低的概率不高，中期偏向于消化完轮胎库存后价格偏向上运作。

操作策略：工业品氛围稳定后偏向于略偏多配置。

风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。

纸浆：逼近7000一线，下方支撑仍存期货下跌后，可以看出较为明显的现货强势，现货价格相对抗跌，当前出现了显著的现货升水，同时看期货仓单在持续的高速流出。

因此，从现货市场的短期表现来看，纸浆单边下跌是有困难的，指标上并不配合。

操作策略：6900~7300双边交易或直接观望。

风险因素：宏观对商品超预期的扰动。

棉花：多空平衡，郑棉延续震荡从近两周的表现来看，郑棉多空平衡，于20000-20500之间窄幅震荡，向上因下游需求偏淡缺乏驱动，向下受到挺价支撑，前期20000点试底后，短期下破存在难度，后续关注政策变。

操作：短期区间震荡，中期承压。

风险因素：需求不佳、外盘下跌、疫情恶化。

白糖：宏观隐忧显现，郑糖短期或回调整理5月销售偏中性，1-5月销售小幅下降，短期来看，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。

内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑；能源价格依旧维持高位，高价能源下，巴西食糖产量或有变数，对原糖形成支撑。

操作策略：多单持有。

风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。