中信证券-纺织服装行业每周视点：5月线上增速转正，关注局部疫情反弹风险-220613

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根据通联数据Datayes，5月阿里平台运动鞋服线上销售额同比+1%。

疫情态势好转下快递物流逐步恢复，同时叠加618活动预热，整体线上销售额今年来首次实现正增长。

分品牌看，耐克实现19%的正增长，而阿迪达斯仍维持自2021年4月以来的负增长态势。

国产品牌中，李宁线上增速跌幅环比收窄14pcts至-6%，改善明显。

同时截至6月11日的618活动中，阿里平台运动鞋服销售额/销量/ASP分别同比+28%/+48%/-13%。

分品牌看，Nike/Adidas/李宁/安踏/FILA/特步销售额分别同比+174%/+27%/+24%/+140%/+13%/+47%。

根据ASP数据，我们判断头部运动品牌均在不同程度上加大折扣力度，其中Nike/Adidas/FILA销售ASP分别-25%/-21%/-18%，而国产品牌李宁/安踏/特步ASP分别-6%/+3%/+2%，表现相对较好。

近期疫情态势保持平稳，建议持续关注局部疫情反弹的风险。

我们建议重点关注品牌势能持续向上、长期通过份额提升穿越周期、有开店和提价空间、且估值具备吸引力的国产品牌以及经营边际改善的零售和代工龙头，重点推荐李宁、特步国际、波司登、滔搏、安踏体育、华利集团、台华新材、伟星股份，建议关注申洲国际。

▍线上销售跟踪：5月增速转正，耐克/李宁表现突出。

根据通联数据Datayes数据，5月份阿里平台运动鞋服线上销售额同比+1%，伴随整体疫情态势逐步好转，快递物流逐步恢复，以及618活动预热，整体线上销售额同比实现正增长。

分品牌看，耐克/阿迪达斯/李宁/安踏/FILA/特步增速分别为+19%/-22%/-6%/-16%/-16%/0。

其中，耐克尽管环比增速下滑7pcts，但仍维持19%的正增长，而阿迪达斯增速跌幅环比收窄5pcts，但自2021年4月以来仍维持负增长态势。

国产品牌中，李宁线上增速跌幅环比收窄14pcts至-6%，改善明显。

安踏线上销售增速环比下滑11pcts。

同时自今年2月以来，线上销售增速表现环比逐月好转，我们判断6月在618促销活动拉动下，运动鞋服线上销售表现有望延续改善态势。

▍618销售跟踪：ASP下行拉动鞋服销售高增，李宁/安踏销售额同比+24%/+140%。

根据魔镜数据，618期间（2022年5月26日预售开始，截至6月11日），阿里平台运动鞋服销售额/销量/ASP分别同比+28%/+48%/-13%。

Nike/Adidas/李宁/安踏/FILA/特步销售额分别同比+174%/+27%/+24%/+140%/+13%/+47%。

同时根据ASP数据，我们判断头部运动品牌均在不同程度上加大折扣力度，其中Nike/Adidas/FILA销售ASP分别-25%/-21%/-18%，而国产品牌李宁/安踏/特步ASP分别-6%/+3%/+2%，表现相对较好。

▍国内跟踪：疫情态势保持平稳，关注局部疫情反弹风险。

当前全国疫情形势整体保持平稳，但北京、上海陆续出现新增社会面阳性。

北京涉及天堂超市酒吧聚集性疫情处于快速发展阶段。

上海近期仍持续出现新增社会面病例，本轮本土疫情仍处于“拖尾期”，全市常态化核酸检测点免费延长至7月31日。

部分城市仍需防范反弹风险。

但在整体疫情态势逐步平息背景下，优质运动公司持续获得南下资金加仓。

▍行情速览：上周（2022/6/6至2022/6/10）纺织服装指数跑输沪深300指数（+0.9%VS+3.7%），在中信证券30个行业分类中居第20位。

其中品牌服饰、纺织制造涨幅分别为-0.4%、+2.6%。

▍风险因素：消费下行超预期；局部地区疫情出现反弹；行业竞争加剧；品牌公司线下门店拓展不及预期；制造公司产能释放不及预期等。

▍投资策略：根据通联数据Datayes，5月阿里平台运动鞋服线上销售额今年来首次实现正增长。

分品牌看，耐克/李宁表现突出，阿迪达斯仍维持自2021年4月以来的负增长态势。

我们判断6月在618促销活动拉动下，运动鞋服线上销售表现有望延续改善态势。

近期疫情态势保持平稳，建议持续关注局部疫情反弹的风险。

我们建议重点关注品牌势能持续向上、长期仍有开店和提价空间且估值具备吸引力的国产品牌以及经营边际改善的零售和代工龙头，重点推荐李宁、特步国际、波司登、滔搏、安踏体育、华利集团、台华新材、伟星股份，建议关注申洲国际。