中信证券-可转债周报：保持均衡-220613

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随着行情的持续，转债市场平均价格已经明显回升，但是股性估值水平依旧在20%附近徘徊，意味着市场暂未迎来较大规模的增量配置资金入场。

考虑到均价的上升，预计部分标的可能会遇到潜在的赎回压力，同时越来越多的个券进入转股期也会构成潜在冲击，因此这一阶段虽然市场趋势尚未遇到较大挑战，但是转债策略上需要更为主动和灵活，建议风格上保持均衡，结合个券溢价率水平增减仓位，建议将持仓弹性维持高位，做好交易准备，效率仍旧是当前市场的生命线。

▍转债市场继续上行。

上周中证转债指数收于409.44点，周上涨1.47%；可转债指数收于1630.73点，周上涨1.40%；可转债预案指数收于1344.67点，周上涨1.18%。

转债市场上周日均交易额1761.33亿元，日均环比上升49.19%；最后一个交易日平均转债价格为141.29元，周上涨2.61%；最后一个交易日平均平价为98.92元，周上涨2.66%。

▍保持均衡。

转债市场上周继续上行，市场交投情绪也维持在高位。

市场已经连续修复数周，度过了一段较为舒服的beta修复阶段。

▍随着行情的持续，转债市场平均价格已经明显回升，但是股性估值水平依旧在20%附近徘徊，意味着市场暂未迎来较大规模的增量配置资金入场。

考虑到均价的上升，预计部分标的可能会遇到潜在的赎回压力，同时越来越多的个券进入转股期也会构成潜在冲击，因此这一阶段虽然市场趋势尚未遇到较大挑战，但是转债策略上需要更为主动和灵活，建议风格上保持均衡，结合个券溢价率水平增减仓位，建议将持仓弹性维持高位，做好交易准备，效率仍旧是当前市场的生命线。

▍周期品在稳增长主线下的交易性机会仍在继续，预计将会持续至信用条件改善见效之时。

建议重点关注粮食安全相关的上游化工化肥相关品种的弹性机会，同时从均衡的角度也可以关注黑色系等板块。

▍泛消费板块底部已经明确，现在已经开启向上修复的进程。

虽然局部疫情扰动未散，但托底政策频出，市场预期逐步回稳。

建议把握底部布局的窗口期。

▍制造业方向近期走势复苏，总体政策方向未变，板块高估值问题已经消化较多。

当前市场已经较大程度反映了局部疫情扰动的影响，对高弹性的成长标的可以增加一份期待，我们建议加大布局力度。

建议优先增配景气度触底回升的TMT板块，以及调整较久的清洁能源、军工等相关方向。

▍高弹性组合建议重点关注斯莱转债、石英转债、利尔转债、川恒转债、傲农转债、苏试转债、三角转债、伯特转债、朗新转债、恩捷转债、高澜（鹏辉）转债。

▍稳健弹性组合建议关注成银转债、美锦转债、华友转债、旺能转债、济川转债、科伦转债、通22转债、大禹转债、珀莱转债。

▍风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。