海通国际-量化择时及拥挤度预警周报-220612

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上周（2022.06.06-2022.06.10）市场回顾。

上周A股市场继续上行。

上证50指数上涨3.92%，沪深300指数上涨3.65%，中证500指数上涨2.66%，创业板指上涨4%。

当前全市场PE（TTM）为17.6倍，处于2005年以来的34.6%分位点。

从宏观因子上看，2022年5月CPI和PPI涨幅均呈回落态势。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月的上涨概率分别为47%、41%、53%、58%，涨幅均值分别为-1.69%、-1.49%、-3.19%、-2.66%，涨幅中位数分别为-1.11%、-0.53%、-1.21%、0.89%，均表现不佳。

技术分析上，Wind全A指数上周继续上行，周五收盘价为5068点，位于翻转点位之上；与此同时，根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为5.05%。

以上两个指标均发出买入信号。

我们认为，国内5月金融数据明显好转，疫情对经济产生的影响逐渐消退，叠加各项支持政策的不断出台，流动性仍保持合理宽松，市场下周或将继续震荡上行。

成长风格引领，市场有望继续震荡上行。

从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-7.89%，高于前一周（-10.41%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之上。

从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-0.80，高于前一周（-1.08），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平0.80倍标准差。

上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.94，低于前一周（1.13），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度下降。

上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.01%和1.42%，处于2005年以来的65.82%和68.61%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。

从宏观因子上看，1.海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年6月信号为中性，其中经济增长因子发出做多信号，汇率因子发出做空信号，建议维持中性配置。

2.国家统计局发布2022年5月CPI和PPI数据。

CPI同比上涨2.1%，与前值持平，低于Wind预期（2.16%）；PPI同比上涨6.40%，低于前值（8.00%），高于Wind预期（6.30%），CPI和PPI涨幅均呈回落态势。

3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.27%、-1.17%。

从资金流向上看，北上资金上周流入368.30亿元，2022年以来累计流入400.99亿元。

日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在6月下半月的上涨概率分别为47%、41%、53%、58%，涨幅均值分别为-1.69%、-1.49%、-3.19%、-2.66%，涨幅中位数分别为-1.11%、-0.53%、-1.21%、0.89%，均表现不佳。

事件驱动上，1.道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-4.58%、-5.05%、-5.6%。

根据Wind数据统计，美国5月CPI同比上涨8.6%，高于市场之前预测的8.3%，再创1981年来新高。

我们认为，美联储在下周的利率决议上加息50个基点或更多的概率加大。

2.根据Wind报道，国家发改委等9部门发布《“十四五”可再生能源发展规划》。

“双碳”作为促进经济发展实现高质量转型的长期战略，引导和推动近期一系列稳增长政策向碳中和概念产业倾斜。

技术分析上，Wind全A指数上周继续上行，周五收盘价为5068点，位于翻转点位之上；与此同时，根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为5.05%。

以上两个指标均发出买入信号。

我们认为，国内5月金融数据明显好转，疫情对经济产生的影响逐渐消退，叠加各项支持政策的不断出台，流动性仍保持合理宽松，市场下周或将继续震荡上行。

因子预警：低估值拥挤度开始下行，成长风格回归。

小市值因子拥挤度-0.95，低换手因子拥挤度1.14，低估值因子拥挤度-0.07，高盈利因子的拥挤度-0.11，高盈利增长因子拥挤度-0.15。

行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、消费者服务、煤炭、基础化工的行业拥挤度相对较高。

汽车和电力设备及新能源的行业拥挤度上升幅度相对较大。

风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。