中信证券-债市聚焦系列：存单指数基金走红和混合估值债基热申怎么看？-220613

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2022年6月1日，中国证监会官网显示，28家公募基金公司申报的定开债基申请材料被接收。

根据中国基金报披露信息称，该批债基或为首批采取混合估值法的债券基金。

此外，同业存单指数基金近期密集获批发行，受到市场热捧。

混合估值债基和同业存单指数基金这类风险较低、净值波动较小的基金有何竞争优势？为何受到市场青睐？后续将如何发展？本文将进行详细探究。

▍存单指数基金走红、混合估值债基热申。

2022年6月1日，证监会官网显示，28家公募基金公司申报的定开债基申请材料被接收。

根据中国基金报披露信息称，该批债基或为首批采取混合估值法的债券基金。

同时，在基金新发遇冷的大环境下，近期大量同业存单指数基金获批发行，受到市场追捧，距首只基金成立不足半年，同业存单指数基金总规模已经逆势增长至1290亿份。

▍混合估值债基：混合估值下攻守兼备、净值平稳。

混合估值债基预计将使用混合估值方式，即部分资产采用摊余成本法进行估值，保证基金净值相对平稳，而部分资产采用市值法进行估值，通过资本利得增厚收益，攻守兼备，风险收益特征预计较纯摊余债基和市值法估值的债基具有一定优势，在保障较高收益的同时净值回撤和波动较小，期限也较摊余债基更短，对个人投资者更加友好。

▍同存指数基金：风险收益特征较好、费率低廉。

同业存单指数基金跟踪标的指数大多为中证同业存单AAA指数，风险大于货币基金，但收益相对货基也具有一定优势，波动显著小于中短期债券指数。

此外，由于同业存单指数基金大多为被动型指数基金，运营成本较低，因此费率具有较大优势，同时流动性相对较好，大多为最短7天持有期，对风险偏好较低的投资者更具吸引力。

▍为何受到市场热捧？其一，2022年以来，内外部负面因素叠加，导致我国权益市场大幅震荡，大量公募基金和理财产品受此影响净值大幅回撤，投资者风险偏好下行，更加关注低净值波动的产品。

其二，银行固收类理财可以投资一定比例的非标资产或者持有至到期债券，使用摊余成本法估值，相较公募基金债基具有一定优势，此次推出混合估值债基后，监管趋向统一，此类产品对投资者吸引力较大，因此各大基金公司密集申报。

其三，受到监管限制重要货币基金杠杆率和久期影响，货基收益率不断下行，现金理财过渡期只剩半年，整改压力较大，同业存单指数基金配置价值凸显。

▍未来发展展望。

同业存单指数基金风险收益特征介于货币基金和短债基金之间，填补了两者之间的产品空白，参考两者发展情况，同业存单指数基金未来增长空间巨大。

个人投资者相对机构投资者风险偏好更低，对净值波动敏感度更高，而混合估值债基预计将吸引更多个人投资者。

同业存单指数基金规模扩张可能会给同业存单收益率上行带来一定压力，同时可能导致同业存单信用利差走阔。