中信证券-新能源汽车行业2022年5月销量点评：产销呈现恢复性增长，市场加速复苏-220613

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2022年5月，国内新能源汽车销量达到44.7万辆，环比+49.6%，同比+105.2%，销售大幅回升。

5月国局部内疫情状况有所缓和，供给能力和消费能力逐步提升；海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场景气度有所修复。

长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。

▍事项：2022年6月10日，中国汽车工业协会发布2022年5月份汽车产销数据。

我们对新能源汽车产销数据点评如下。

▍5月新能源汽车销量达到44.7万辆，环比+49.6%，同比+105.2%，新能源车渗透率24.0%，因疫情好转等外部因素，销量逐渐回升。

根据中汽协数据，5月我国新能源汽车生产/销售46.6/44.7万辆，环比+49.5%/+49.6%，同比+113.9%/+105.2%，随着各地推进复工复产，市场加速复苏，产销量同比实现约1.1倍增长。

渗透率方面，5月新能源汽车渗透率24.0%，同比+14.1pcts，环比-1.3pcts。

2022年1-5月累计生产/销售207.1/200.3万辆，同比+114.2%/+111.2%，1-5月累计渗透率为21.0%。

分车型看，5月新能源乘用车销售42.7万辆（环比+52.5%，同比+108.8%），其中EV/PHEV分别销售32.7万辆（环比+54.0%，同比+97.0%）/10.0万辆（环比+47.5%，同比+159.8%）。

5月新能源汽车出口4.3万辆，同比+130.5%，2022年1-5月累计出口17.4万辆，同比+141.5%。

▍乘用车：复工复产促进增长，特斯拉、比亚迪领跑。

5月新能源乘用车生产/销售44.3/42.7万辆（环比+51.1%/+52.5%，同比+116.1%/+108.8%），新能源乘用车市场渗透率达到26.3%。

市场方面，复工复产使得供给改善，涨价前订单表现火爆，订单充足。

根据乘联会数据，5月特斯拉批发销量32,165辆，同比-3.88%。

比亚迪5月新能源汽车销量为11.49万辆，同环比+250%/8%。

5月插混车型销量强势增长，份额同环比显著提升。

5月比亚迪插混乘用车销量为6.08万辆，同、环比+369%/+27%。

公司销量结构持续优化，汉家族销量强势增长，新车型迅速上量。

▍商用车：产/销量环比+24.5%/+7.5%，产销逐渐复苏。

5月新能源商用车生产/销售2.3万/2.0万辆（环比+24.5%/+7.5%，同比+78.2%/+51.2%），主要系国内新能源客车市场受到局部疫情得到缓解影响，逐渐恢复。

▍优质车型持续引领，行业高增速可期。

随着2022年补贴政策的稳步落地，叠加优质车型持续投放明确了未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，推动电动化、智能化景气向上。

欧洲方面，5月新能源汽车销量景气度有所恢复，德国/意大利/瑞典/西班牙5月电动车销量5.2/1.2/1.3/0.7万辆，环比+19%/+39%/+19%/+8%，中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。

美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%/50%，对应2021-25年复合增速达50%。

▍风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内局部疫情反复。

▍投资策略：主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。

美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。

全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括1.电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、精达股份、亿华通等；锂电材料的德方纳米、中伟股份、天奈科技、璞泰来、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、科达利、新宙邦、厦门钨业等，建议关注恩捷股份、天赐材料；2.上游设备及资源：赣锋锂业等，关注杭可科技、先导智能；3.热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团等。