中邮证券-2022年6月宏观数据点评：四因素助外贸数据回暖，短期有望持续-220610

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5月外贸回暖，进口仍较弱5月，出口总值3082.4亿美元，同比增长16.9%，较4月份增长12.6%，出口快速恢复。

相对而言，进口恢复速度较弱。

5月，进口总值2294.9亿美元，同比增长4.1%，较4月增长3.1%。

内需不足以及疫情防控，是当前进口数据较弱的主要因素。

四因素助力5月外贸回暖5月外贸数据回升的主要因素有：一是4月出口订单积压，向5月转移。

受疫情影响，4月国内物流、产业链供应受到较大冲击，当月对外贸易受影响较大，部分订单积压，5月物流及供应链得到较大程度改善，出口大幅增长。

二是稳增长政策发力，对外贸易提供了较大支撑。

外贸是稳增长工作的重要一环，政策端支持力度不减，尤其是4月国内经济阶段性低迷，外贸地位得到进一步重视。

4月底5月初多项稳外贸政策出台，制造业PMI新出口订单回升，对外贸提供了较大支撑。

三是疫情防控压力缓解，物流、供应链得到快速恢复。

国内疫情5月得到缓解，复工复产工作稳步推进，产业供应链得以恢复，制造业PMI供应商配送时间指数回升。

同时疫情管控带来的物流不畅得以改善，促进了国内订单出口。

四是国际大宗商品价格高位运行，对外贸起到一定支撑作用。

当前国际能源、金属、农产品价格仍在高位运行，并逐步向产品端传导，推升外贸产品价格，外贸中价格因素支撑较强。

对前五大贸易伙伴贸易额当月同比增速大幅回升。

对前五大贸易伙伴贸易额同比增速大幅回升，最快的为美国。

5月，我国对前五大贸易伙伴东盟、欧盟、美国、韩国和日本进出口总额（以美元计价）同比增长13.11%、8.39%、16.97%、8.28%和-5.77%，除日本外增速均大幅回升，对日贸易总额降幅收窄。

其五大贸易伙伴中，中美贸易增速最快，对日本贸易连续三个月同比下降，但降幅明显收窄。

东盟仍是我国第一大贸易伙伴5月，我国对东盟进出口总额817.96亿美元，同比增长13.1%，增速较上月大幅回升6.88个百分点，仍为我国第一大贸易伙伴。

RECP将在我国对外贸易中发挥重要作用1-5月，我国对RECP国家进出口总额7479亿美元，同比增长3.79%。

对RECP成员国出口增速远高于进口，RECP将助推出口在稳增长工作中发挥重要作用。

今年1月1日，RECP正式生效，外贸市场进一步被打开。

对外贸易短期有望持续增长当前随着国内疫情逐步好转，物流及产业链逐步畅通，生产得到一定程度恢复；稳增长政策加码，政策效果将在6月后逐步显现。

此外，大宗商品价格高位运行，也对外贸产生一定支撑作用。

总体看来，我国对外贸易有望在短期内维持稳健增长趋势。

风险提示政策施行效果不及预期、疫情恶化、国际关系恶化。