东吴证券-金工&医药专题报告：恒生香港上市生物科技指数投资价值分析，创新驱动发展，生物科技长青-220612

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报告要点创新驱动发展，生物科技长青：医保谈判、支付方式、商业保险、审评审批和带量采购五类政策将在“十四五”时期深刻影响制药行业的发展。

基于产业加速转型的现状，三股力量驱动产业增长。

目前产业处于转型升级的关键节点，创新药物是转型的发力点，生物技术是产业的战略增长点，国际化将引领产业的第二增长曲线。

2022年1月九部门印发《“十四五”医药工业发展规划》，提出研发投入年均增长≥10%，创新产品收入占比增加。

“十四五”时期的重点任务包括：医药创新产品产业化工程、医药产业化技术攻关工程、产品质量升级工程等。

2015年722事件后国内经历了一系列药审及医保改革，港交所18A上市规则的实施，为创新药提供肥沃土壤，国内BIOTECH、生物科技公司像雨后春笋般发展起来。

创新药市场潜力较大，布局生物技术具有长期价值。

恒生科技指数分析：指数介绍：恒生香港上市生物科技指数（HSHKBIO.HI）选取恒生行业分类中生物技术、药品、医疗保健设备相关上市公司，以及通过港交所18A规则上市的公司，旨在反映香港上市生物科技公司的整体表现。

指数表现：随着国内货币政策、财政政策、信贷政策的放松，部分公司财报边际好转，港股生物科技底部基本确认。

恒生香港上市生物科技指数近1周，近1月涨跌幅分别为7.18%和19.02%，相较2022年年初涨跌幅有较大回弹，超过其余宽基指数。

估值分析：由于前期集采频繁、政策压力加大及流动性收缩的预期，恒生香港上市生物科技指数估值目前处于历史低位。

截至2022年6月10日，恒生香港上市生物科技指数市净率（LF）为2.49，远低于中证生科。

十大权重股分析：近期各股释放反弹信号，前10权重股在2022年5月初以后平均上涨14.67%。

相比于21年以来平均63.58%的最大回撤而言，反弹后指数仍有很大上涨空间。

相关产品分析：汇添富恒生香港上市生物科技ETF（证券代码：513280，认购代码：513283）是汇添富基金旗下的一只被动指数型基金，该基金跟踪恒生香港上市生物科技指数。

自2022年5月27日至2022年6月30日进入募集期。

基金经理为赖中立先生，北京大学数学学士与经济学硕士，具有十四年证券基金从业经验，九年投资经验，善于基于公司竞争优势和行业中长期趋势挖掘企业价值。

风险提示：政策执行低于预期风险；药物研发进度不及预期，药物研发失败风险;企业出海政策风险等。