国联证券-东方通-300379-国产中间件龙头发力信创，尽享行业红利-210720

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投资要点：深耕中间件市场多年有望迎来黄金转机公司作为国产中间件龙头经过20多年的发展，市场空间虽然高达数十亿，但是过去由于国际巨头主导整个中间件市场，虽耕耘多年但市场份额仍然不足6%。

2020年信创从党政向其他行业加速推广，业绩有望高速增长。

国内中间件市场国产替代空间广阔据《鲲鹏计算产业发展白皮书》预测截止到2023年国内中间件市场空间约13.6亿美金，未来5年CAGR为15.73%，受益于信创政策持续落地，政府、运营商、金融、交通等行业国产替代进程加速，我们测算公司在中间件市场有望在未来3年取得年均70%以上增速。

拟定增引入中移资本强化运营商合作运营商市场是公司营收占比近30%的重要市场，中国移动此次计划战略入股4.9%；同时，实控人黄永军拟出资3.49亿元参与定增，持股比例从7.97%提升到10.56%。

因公司拟与发行对象之一中移资本及其母公司中国移动签署相关战略合作协议，该事项完成时间存在不确定性，目前定增进展为中止审核，时间不超过3个月。

迎政策东风，网安赛道有望实现超预期增长近日工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）征求意见稿》中预测到2023年，网安产业规模超过2500亿，CAGR超过15%，全资子公司东方通网信深耕信息安全领域多年，在运营商等行业有大量成功案例，此次有望借政策东风，取得超预期增长。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2021-23年EPS分别为0.86元、1.31元和1.82元，现价对应PE为36倍、24倍和17倍，3年CAGR约为50.21%。

根据分部估值法测算，公司合理市值172亿元，对应2021年44倍PE，目标价37.89元。

鉴于公司坐拥信创和网络安全两条黄金赛道，未来业绩可期。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示1、信创落地进度不达预期；2、行业竞争加剧；3、信息安全和应急指挥业务不达预期而导致商誉减值；4、技术变革导致公司产品和方案落后。