华金证券-中航科工-2357.HK-公司快报：吸收合并加速推进，利好中航科工-220612

《华金证券-中航科工-2357.HK-公司快报：吸收合并加速推进，利好中航科工-220612（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-中航科工-2357.HK-公司快报：吸收合并加速推进，利好中航科工-220612（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：6月10日，中航电子拟吸收合并中航机电及募集配套资金预案公布，具体为：中航电子向中航机电的换股股东发行A股股票，交换该等股东所持有的中航机电股票。

同时，本次换股吸收合并完成后，机载公司将其持有的换股后全部的中航电子股份对应的表决权委托给中航科工。

另外，中航电子拟采用询价方式向包括中航科工、航空投资、中航沈飞、航空工业成飞等不超过35名特定投资者非公开发行A股股票募集配套资金不超过50亿元，用于补充合并后存续公司的流动资金及偿还债务、支付本次交易有关的税费及中介机构费用以及项目建设。

◆吸收合并后，中航科工直接持股16.52%，持表决权股47.59%，仍为中航电子控股股东：根据机载公司与中航科工签署的《表决权委托协议》，以及中航科工与航空工业、机载公司、汉航集团于2010年签订的《一致行动协议》，中航科工通过直接持有股份、接受表决权委托及一致行动关系的方式支配的表决权股份数量合计，占存续公司总股本的47.59%。

中航科工仍为存续公司的控股股东。

◆机电电子合并，实现优势互补，加快机载系统业务发展。

中航机电是我国军用和民用航空机电产品的系统级供应商，在我国航空机电产业中具有绝对领导地位。

本次重大资产重组，将形成航空工业重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展。

中航电子作为存续公司将整合吸收合并双方资源，优化航空工业机载板块的产业布局，发挥规模效应，实现优势互补，有效提升存续公司核心竞争力，顺应全球航空机载产业系统化、集成化、智能化发展趋势，打造具有国际竞争力的航空机载产业，在协同发展、产业拓展上实现新跨越，支撑国家航空事业健康发展。

◆优质资产注入，利好中航科工。

我们认为，受益于国企改革深入推进，公司实现资产质量提升的同时，还将实现优质资产注入后更高的估值溢价；并助力公司实现做强做精主责主业、激发内生动力活力。

而国企改革提出的优化股权结构、加大股权激励等措施，将极大释放公司改革、创新的动能，提升公司整体竞争力及盈利能力。

◆投资建议：预计公司2022-2024年实现营收709.84、833.96、970.00亿元，归母净利润分别为31.65、36.37、44.94亿元，对应EPS为0.41元、0.47元、0.58元。

维持“买入—A”评级。

◆风险提示：军工行业增长不及预期；订单种类不及预期；订单数量不及预期；疫情持续影响市场；公司产品研发进度不及预期；公司产能不及预期；公司内部控制不及预期。